我们的观点如下： 

（1）这个幅度是非常超预期的。江苏是全国第二大产钢省份（1亿吨，占全国10%）。在3月初我们预计今 年钢铁业减产1%（对应1000万吨）、在上周末由于环保部通报了四省违规情况，我们将全国钢铁压产幅度 预期提升至3%左右，如果全国压产幅度也是不低于5%，那是非常超预期的，不过目前我们暂时没有获悉 其他省的政策性减产力度这么大。

 （2）钢铁内需测算：假设房地产新开工今年下滑15%，那么大体今年全国钢铁内需下降3.6%（约3600万 吨），地产新开工每变动1个百分点，影响钢铁内需0.24个百分点。 

（3）钢铁出口测算：俄乌事件对能源、粮食有明显影响，对钢铁影响尚不大。全国钢材出口1-4月累计下 降750万吨（其中4月单月同比下降300万吨、去年全年出口量为6691万吨），预计全年钢铁出口降1000万 吨。 

（4）总结：如果全国钢产量和江苏一样降5%，那么全国钢产量降5000万吨，出口降1000万吨、内需降 3600万吨（对应的主要假设是新开工降15%），那么钢铁行业就是紧平衡、可能下半年会略偏紧；如果新 开工今年降幅超过20%，钢铁业全年就是宽松、下半年略平衡。

 但不论怎么说，江苏减产幅度这个事情是显著超预期的，而且钢铁股的PB估值非常低（绝对PB是2013年以 来10%低的分位置，相对PB是30%低的分位置，比底部PB也就高30%），因此我们坚定看好钢铁行业面向 中期的投资机会：马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、八一钢铁、宝钢股份、重庆钢铁等等。 补充：钢铁减产5%，我们认为会打压铁矿价格，并略缓解通胀形势，对于经济复苏、稳增长是有利的。