一、国内铜全产业龙头之一
铜陵有色是集采选、冶炼、加工、贸易为一体的大型全产业链铜生产企业，旗下拥有10座矿山，4个冶炼厂，子公司众多，布局产业链完整，产品涵盖阴极铜、硫酸、黄金、白银、铜箔及铜板带等多个品种。目前公司拥有铜资源约210万吨（不含米拉多铜矿），为国内主要阴极铜生产企业、国内最大的硫酸生产企业和内资最大的铜箔生产企业。
随着米拉多铜矿进入盈利阶段，注入预期提速，敢为天下先的铜陵有色有望成为统一国内铜企的新一代江湖大佬。
究竟女神米拉多铜矿有何魅力？不妨为大家一一道来。
1.中国海外矿业工程的骄傲
2009年12月，中国铁建和铜陵集团成立50%：50%的合资公司，并宣布将以6.79亿加元（约合6.52亿美元）收购加拿大上市公司Corriente Resources Inc.。该交易于2010年8月完成。Corriente在厄瓜多尔拥有四处勘探项目，其中就包括Mirador铜矿资产。合资双方铜陵集团和中国铁建计划向米拉多铜矿项目投资30亿美元，预计于2013年建成投产，所有的铜矿石都将运回中国。
2013年，中国铁建将中铁建铜冠20%的股权以5.6亿元的价格转让给铜陵集团，由铜陵集团实现70%股权控股。
目前已经探明的米拉多铜矿铜资源量500万吨（几乎是如今铜陵有色国内10座矿山总量的2.5倍），按照目前70%的份额，也有足足350万吨。
2.中国化，打造海外矿业工程里程碑
从项目启动开始，清一色的中国技术、中国设计、中国设备和中国施工。
中国铁建——旗下的十九局集团矿业投资有限公司承担了基建期剥离工程、酸性水库工程和露天采矿与剥离工程等主要土建工作；十四局集团海外工程分公司承担了进矿1和2道路的修建、混凝土站建设。
中国中冶——下属的中国恩菲承担了米拉多项目的整体工程设计工作，范围包括露天采矿工程、选矿工程、尾矿工程、公辅设施等；中冶武勘承担了项目最初的1号上山公路岩土工程地质勘察
中色集团——旗下的十五冶二公司则承担了选矿厂工程一标段，包括场地平整及主体工程（粗矿堆、磨矿厂房、浮选厂房、顽石破碎车间、皮带廊及转运站）
中国能建——葛洲坝集团二公司则承建了基米事故库和Tundayme（铜达依米）尾矿库，以及永久营地及承包商营地项目的建设。
米拉多铜矿在厄瓜多尔被称为“总统工程”，是厄瓜多尔国家战略项目。
因此，上升到国家战略层面而言，中厄联手“只准成功，不准失败”。
二、再造一个“铜陵有色”的星辰大海
2019年7月18日，米拉多铜矿这座流淌着中国血液的现代化矿山宣告投产。一期项目投产后，预计每年铜产量9.6万吨。二期规划是24年投产，产能为20-23万吨。
假如今年米拉多铜矿注入上市公司，米拉多铜矿吨铜现金成本1.9万元，单吨含海运成本3.5万元（今年海运价格继续上涨，不确定性），按年产量9万吨，今年铜价平均6.5万元/吨计算（LME期铜价格目前在1万左右），则毛利预计最多为20亿元，净利为8亿元左右。
对标江西铜业估值（两者单位权益产量均为20吨左右），给予11倍PE计算，对应市值90亿元以上。若纳入远期23万吨产量，则净利润在25亿元以上，分别对应铜企市值为275亿元。
三、传统优势产业继续高歌猛进
1. 高硫酸，一季度末铜陵有色硫酸报价均价980元/吨，公司利用铜冶炼尾气来制取硫酸，产能500万吨（21年486.81万吨，产能基本不大），成本约为150元/吨（较去年120元/吨上涨，依然处于行业低水平）。对应市值变化体现在硫酸价格的上涨（较去年平均报价涨幅超过40%），全年净利润贡献预期在8.5亿左右，对应市值85亿。
2. 铜箔，铜冠铜箔目前拥有产能4.5万吨。公司铜箔业务由子公司铜冠铜箔（已上市），铜陵有色持股96.5%。22年一季度营收9.4亿，净利润9836万（归属铜陵有色为9491万）。预计全年净利润4亿左右，目前诺德、嘉元平均估值大幅下滑，给予40倍估值，对应市值160亿。
3. 阴极铜，市占率国内第二，仅次于江西铜业。随着铜矿自给率上升（15%），整体属于赚加工费将减少，更多转向自销模式。对应市值变化不大，180亿估值。此外铜加工材稳定盈利中，净利润在1.5亿左右。两者整体市值给予200亿。
四、估值测算和未来预测
22年注入市值：90+85+160+200=535亿
24年注入市值:275+85+160+200=720亿
目前铜陵有色市值仅380亿左右，分别对应40%和89%的上涨空间。
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