预计2022-2024归母净利润9.8/14.3/19.2亿，同比增长50%/ 46% / 34%，PE为78/53/40倍，PS为 2.0/1.6/1.3倍 同类航空主机中航沈飞PS为2.6/2.1/1.8倍，航发动力PS为2.5/1.9/1.6倍，公司当前估值具高性价比，作为 军用大中型飞机唯一平台，未来产销规模高增长确定性强，持续推荐！

 一、控股股东一致行动人中航证券增持彰显对公司未来发展信心 1、6月9日，同为航空工业集团下属的中航证券所管理的“中航证券聚富优选 2 号集合资管计划”通过集中竞 价的方式增持公司股份146.77万股，占公司总股本的0.053%，增持金额约为人民币4085万元 2、同时，中航证券聚富优选2号计划于未来6个月内继续增持公司股份，含6月9日增持金额在内的累计增持 金额不低于3750万元、不超过7500万元。中航证券承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份 3、中航证券是公司控股股东航空工业集团下属公司及一致行动人，本次增持彰显了对公司未来持续稳定健 康发展的信心、及对公司投资价值的高度认可。

 二、关联交易存款限额上调610亿预示大订单将至， 2022年有望迎业绩拐点

 1、毛利率提升：大订单价格调整，毛利率预计将显著提升 

2、费用将显著减少：公司2021年利息费用1.5亿（2020年为0.7亿）；2021年应收账款信用减值损失约1.6 亿（2020年为0.7亿），大额预付款到位后预计均将显著减少

 3、利息收入将增加：2021年中大额预付款到位后，中航沈飞2021全年利息收入2.8亿（2020年为1.1亿）， 航发动力2021全年利息收入1.2亿（2020年为0.3亿） 军工核心逻辑：“内生外延、内需外贸、军品民品”，2021年报及2022Q1季报持续验证高景气，当前增速估 值匹配历史最佳，业绩增长确定性行业最优，

强烈建议加配 风险提示：1）重要产品交付进度不及预期；2）相关改革举措推进进度不及预期