1、公司是超大型煤炭央企，“A+H”两地上市，煤炭、煤化工、电力、煤矿装备等四大业务产业链一体化发 展，收入及毛利主要来源于煤炭业务，其次为煤化工。22Q1权益利润68亿元，年化利润超270亿元，当前 股价对应PE约为5倍多，PB仅为1.2倍，在大型煤企中估值最低，近些年来资产质量持续优化，建议积极关 注。

 2、煤炭业务：资源储量丰富，仍具有稀缺的产能增长。2021年末证实储量高达142.55亿吨，显著高于同产 能体量的同行。公司权益在产产能为1.26亿吨，其中动力煤1.07亿吨，占比为85%，焦煤0.19亿吨，占比为 15%，公司权益在建产能为2564万吨，新增比例20.3%，是行业稀缺的具有产能增长龙头企业。动力煤长 协价格中枢上移，焦煤定价偏市场化，盈利能力大幅走强。 

3、新型煤化工业务：产能优势突出，贡献一定的业绩弹性。公司煤化工主要位于内蒙和陕西，内供原料煤 比例较高，其中甲醇权益在产产能145万吨/年，聚烯烃205万吨/年，尿素为175万吨/年。中煤陕西榆林二 期已通过环评，建成后将增加公司聚烯烃权益产能90万吨/年。 

4、煤矿装备业务：煤矿装备产值逐年提升，毛利率相对稳定。公司研发生产的中高端电机、刮板输送机、 采煤机市场占有率居国内领先。近五年业务持续增长，且毛利率维持在15%-17%区间，具有较强盈利能 力。预计国内煤矿智能化改造将继续促进该项业务稳步增长。 ☁深度报告链接： 【重磅|深度，开源能源】中煤能源：低估值煤炭巨擘，具备稀缺的增长能力 

风险提示：在建矿井投产不及预期风险；安全生产风险；