大家好，近期硅基产业链轮番上阵、持续大涨，从三氯氢硅（三孚股份）到有机硅（新安股份、兴发集团、东岳硅材），再到工业硅（合盛硅业），产业链关注度持续提升，我们简单更新汇报下最新行业看法。本轮反弹是以需求复苏为驱动力的反弹，目前看3Q这一复苏将延续。如我们近几个月路演判断，我们认为本轮板块反弹的基础是疫情控制后终端需求复苏。4-5月国内疫情反复背景下，汽车（工业硅下游的硅铝合金）、地产（有机硅下游的密封胶）等产业链受到冲击，对于工业硅、有机硅终端产生较大负面影响，因此需求不振、产品价格出现暴跌。
根据我们时点利润测算，工业硅、有机硅低点时行业利润水平不足1000元／吨。考虑到目前需求复苏大概率延续，部分压制的滞后需求甚至有弥补的可能，我们认为全产业链3Q整体向好。此外随着年初投产多晶硅的放量，叠加4Q新一轮的扩张，对于工业硅及三氯氢硅需求的拉动更是值得期待。反弹天花板或由供应决定，短期看工业硅及三氯氢硅压力较小，有机硅有待观察。全产业链过去数年的高速增长，驱动了本轮扩产周期的到来。有机硅方面，东岳及云南能投去年末实现投产，合盛2Q
20万吨仍在爬坡中，考虑到有效产能增长近
20%，本轮价格反弹或是超跌后反弹，未来持续性及高度仍有待观察。工业硅方面，今年新增合盛及新安装置预计3Q-4Q投放，全年影响较小，我们看好3Q反弹的空间。
三氯氢硅方面，随着新安技改产能在年初投放，短期行业压力较小，下半年需密切跟踪宏柏、晨光扩产进展。预期已修复，基本面仍在改善路上，本轮上涨或将延续。我们认为本轮反弹首先体现的是预期修复，在市场极度悲观时候左侧布局的预期差收益或已兑现。基本面的改善，从上周的有机硅到本周的工业硅，价格反弹刚开始体现，体现到业绩上至少要到3Q。基于此，我们认为未来依托基本面的反弹大概率延续。重申对重点公司推荐。业绩层面，2Q硅基材料价格承压，我们预期合盛、新安环比略有压力；而受益 DMSO 、草甘膦盈利强劲，兴发集团环比或继续向上。我们维持对合盛硅业、新安股份、兴发集团的重点推荐，建议关注短期价格强势的三氯氢硅企业三孚股份等。近期我们组织了多场合盛、新安、兴发交流，