银轮股份
小路J
2022-06-19 10:03:56
2021年前三季度公司实现收入58.32亿元，同比+29.4%，归母净利润2.16亿元，同比-22.7%，扣非归母净利润1.85亿元，同比-23.1%。其中，2021年单Q3营收17.77亿元（同比+18.6%，环比-13.5%），归母净利润4,035万元（同比-46.5%，环比-42.9%），扣非归母净利润2,889万元（同比-52.6%，环比-57.4%）公司2021年前三季度毛利率20.6%，同比-4.1pcts。2021年单Q3毛利率19.4%，同比-5.1pcts，主要系大宗材料价格上涨、因会计准则调整相关运输费分类至营业成本，预计随着大宗商品价格保持稳定、海运费相关等不利因素的逐步消除，公司盈利水平将快速回升2021年6月，公司完成了7亿元可转债的发行，持续加码新能源车热泵空调及热管理业务。公司目前新能源热管理在手订单超过100亿，充裕的在手订单兑现将带动公司整体增长，同时也有望进一步提升公司估值水平。“国六”排放标准于7月1日起全面施行，导致重卡需求部分透支，2021年前三季度重卡销量同比-0.2%。进入2021下半年行业景气度低，预计2021Q4起逐渐恢复。公司后处理DPF、EGR等业务优势明显，已获得潍柴、中国重汽等重要客户订单，我们预计将于2022年快速增长。公司2021/22/23年归母净利润预测为3.00/4.70/6.22亿元，当前价11.10元，对应2021/22/23年29/19/14倍PE。继续推荐，维持“买入”评级。
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