我们判断，随着疫情防控的逐步改善，元器件、上游原材料作为板块景气先行领域有望率先向好改善， 军工板块较强的供应保障能力有望弱化疫情影响，中报行业间业绩比较优势较大，板块自Q2起有望呈现整 体逐季度改善的趋势。 装备交付具有较强的计划性特征，较佳的供应保障能力及产业链产能扩展及落地、供应链改革&专业化整合 等，有望强化板块年度业绩释放确定性预期，看好军工国有企业全年业绩释放确定性提升带来的板块整体 估值的上行。

优选关注：鸿远电子、中航重机、紫光国微、光威复材、航发动力、航天电器、钢研高纳、中航光电、 菲利华、华测导航、睿创微纳。

 鸿远电子：2022E 归母净利润为12.01亿元（YOY+45%），即2022E动态估值约26X

营收端，精确制导MLCC配套龙头企业，下游过往备货积压较少，有望基于底层核心陶瓷工艺持续拓宽品 类【新设立元六鸿远（合肥）电子科技有限公司】，自产业务收入端未来2-3年有望延续偏30-40%的快速 复合增长。

盈利端，产品结构改善叠加规模经济，推动公司盈利稳中有增，所在赛道动态年降，中短期价格突变扰 动可能性较低。

公司公告回购计划，并公告公司实控人郑红总、副董事长郑小丹总、财务总监李永强总等回购期间【无 减持计划】。 

中航重机：2022E归母净利润为12.93亿元（YOY+45%），即2022E动态估值约32X 

 营收端，公司在航空机身、航空发动机领域具有产品谱系化齐全、先发布局等领先优势，有望持续受益 于航空装备列装，中长期广阔民航及发动机维修的确定性相对较高。 思

 盈利端，【公司正积极布局的大中型高附加值锻件市场的突破与批产】，基于中游锻件行业强规模经济 及强范围经济的特征，下游先进装备占比提升，盈利能力有望逐步向好改善。

 国企改革，公司作为航空工业集团老牌航空锻件企业，我们看好公司中长期在市场份额拓展、零部件专 业化整合等方面的潜力。 

 紫光国微：2022E归母净利润28.75亿元（YOY+47%），即2022E动态估值约39X 

 赛道空间广，【规模放量+国产化替代+信息化升级+规模经济+品类扩张】，2024-2025年公司所在赛 道对应的市场空间有望达到400-500亿元，远期民用通信、车用IC领域空间广阔。 

 格局方面，强调公司研发实力强+产品体系全+“硬件&软件”平台化发展，强调其【依托FPGA的核心IC地 位、桥接功能不断提升自身市占率】的潜力，强调研发驱动型赛道+竞争格局佳推动毛利率稳定性较高。 

 光威复材：2022E归母净利润9.48亿元（YOY+ 25%），即2022E 动态估值30X 

 营收端，短看T300景气延续21年景气增长，中看下一代主力材料T800、航天外壳配套、风电&储能起 量，长看民航C919等，未来3年有望延续20-25%的复合增长； 

产能端，公司在建产能5030吨，包括包头一期在建产能4000吨、M55J级30吨及T700G/T800H 1000吨 （航空高端军品），产能供给充足并反映公司较佳的成长空间； 

 采购价格端，新签21亿合同系2年半开口合同，跨期至2024年，未来3年降价因素影响阶段性消除； 

业绩&估值预期，公司实施股权激励并给予2025年归属期增长率目标值较2021年7.58亿增长100%至 15.16亿元