复合增速超40%的废旧锂电回收赛道中拿到资源才是关键，这家公司已与多家车厂签订合作协议，10万吨回升产能未来2年逐步释放

随着退役锂电池的增多，铁锂回收行业成为新兴的朝阳行业。

申港证券曹旭特最新深度报告覆盖光华科技，公司提前布局聚焦铁锂回收，当前具备2.6万吨正极材料产能，且1万吨磷酸铁锂回收产能预计2022年下半年投产，另有10万吨磷酸铁锂回收产能在筹建中，预计2023-2024年间投产。

公司打通铁锂回收再生全链条，曹旭特预测公司2022-2024年归母净利润为2.3/4.95/6.2亿元，同比增长272.3%/113.6%/25%，首次覆盖公司，给予“买入”评级。

PCB化学品龙头，积极布局锂电池回收再造业务

公司自创立以来经历2个发展阶段：自创立至2015年，公司深耕专业化学品领域，逐步成长为国内PCB化学品龙头；2015年至今，公司积极布局锂电池正极材料及回收业务。随着退役潮的临近，该部分业务有望成为第二增长极。当前锂电池业务营收占比逐渐提升至15%左右。

公司依靠自身技术积累优势，自主开发磷酸铁锂正极材料生产以及从磷酸铁锂废旧电池中回收再生正极材料的全链条技术。产品具有较好的低温性能，且生产过程绿色环保，已收到市场认证认可，技术产业化完成。

提前布局聚焦铁锂，产能进入释放期

动力电池退役潮将至，2022-2026年退役电池复合增速在40%以上。客车退役电池及生产废料为初期磷酸铁锂电池回收主要来源。

当前，电池回收渠道与定价机制尚不健全，构建稳定的回收渠道是电池回收业务发展的关键。

公司主要针对客车厂商搭建回收渠道，2018年至今，公司已与北汽集团、南京金龙、福建欧辉等客车厂商签订了合作框架协议。

公司基于自身开发的电池性能服务技术带来的优势，加深与换电企业、电池企业及商用车企业的绑定，使得退役动力电池来源进一步夯实稳固。公司的首个焕能服务站已于2021年在北京建成。

公司是首批工信部白名单企业，经营范围涵盖梯级利用至回收全过程。目前已具有2.6万吨正极材料产能。且尚有1万吨磷酸铁锂回收产能预计22年下半年投产，另有10万吨磷酸铁锂回收产能在筹建中，预计2023-2024年间投产。

光华科技（002741）：①动力电池退役潮将至，2022-2026年退役电池复合增速在40%以上，磷酸铁锂电池回收行业迎来高增长，公司有1万吨磷酸铁锂回收产能预计2022年下半年投产，另有10万吨磷酸铁锂回收产能在筹建中，预计2023-2024年间投产；

②车退役电池及生产废料为初期磷酸铁锂电池回收主要来源，公司已与北汽集团、南京金龙、福建欧辉等客车厂商签订了合作框架协议，并具备从磷酸铁锂废旧电池中回收再生正极材料的全链条技术；

③申港证券曹旭特预测公司2022-2024年，归母净利润为2.3/4.95/6.2亿元，同比增长272.3%/113.6%/25%，首次覆盖公司，给予“买入”评级；

④风险提示：原材料价格大幅波动。