（1）快递板块：自2021年下半年以来，随着电商去中心化、资本投入周期下行、干线成本曲线放缓、 末端人力要素变化、政策引领高质量发展等深刻变化，快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变， 企业经营从求大到求强，利润率从下行触底到显著回升，投资逻辑从份额导向转向利润导向。根据观察， 目前价格波动均限定部分区域、部分渠道、部分企业，4季度板块有望继续进入价格回升阶段。圆通经营策 略清晰，利润确定性强，估值有望继续提升；韵达股价接近网络重置成本位置、PB接近近年低位，回撤风 险可控。公司将加快经营修复进度，3、4季度呈现逐步改善趋势。顺丰2季度及全年业绩预计是前低后高趋 势，下半年环比上半年存在诸多业绩改善因素，公司目前处于业绩底部与估值底部，在核心产品线上体现 了较强产品力，建议保持耐心底部布局。

 （2）航空机场板块：国内国际航线进入修复通道，小航有望率先复苏。中短期看，在政策的支持下，最困 难的时期已经过去，行业基本面已逐渐走出底部，未来国内、国际航线都将迎来修复空间。从海外经验 看，政策放开后需求的恢复具有确定性。海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持 续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空，由于运营端和成本端的双 重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。

 （3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，目前油运市场处于低迷期，但油运行业供给 端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放 缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司 业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，国内疫情背景下运 价阶段性承压。后期海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维 持。随着阶段性国内疫情缓解之后，集运市场运价存在修复补涨空间，建议关注外贸集运中远海控、亚洲 区域集运海丰国际。 

（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商 公路、粤高速、京沪高铁。 

（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航 物流。