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🌼财务数据

公司预告22H1实现归母净利润0.92-1.03亿元，同比减少78-80%，扣非净利润0.42-0.5亿元，同比减少89-91%。

22Q2公司归母净利润中值在0.38亿元，同比减少38%，环比减少81%，扣非净利润中值在0.2亿元，同比减少23%，同比减少90%。Q2非经常性损益较Q1少约0.17亿元，主要因Q1获得较多政府补贴。

🌼业绩拆分

量：我们预计Q2全部铸件出货约11万吨，环比增长18%，其中风电铸件出货约在近9万吨。

出货量增长的原因是疫情等因素的影响缓解后，风电装机速度有所加快。

利：我们预计Q2全部铸件单吨净利约300元，环比减少约46%，扣非后单吨净利约200元，环比减少34%。

影响因素：

1）根据我们的测算，按2个月库存周期来算，生铁/废钢及焦炭的采购价格差异将分别使得Q2单吨成本较Q1提升约300/100元，合计约400元；（上半年冲天炉还未开始改造，能源中焦炭占比仍为2/3）。

2）而Q2海外产品出货增加及今年以来树脂价格的下跌则对利润带来正面影响。上述因素综合影响下，将使得Q2扣非后单吨净利比Q1低100元左右。

🌼盈利预测

量：预计今明两年铸件出货49/62万吨，其中风电铸件出货40/52万吨，风电铸件中自行精加工出货16/28万吨。

利：预计今明两年全部铸件单吨净利分别为800/1700元，明年单吨净利提升来自于（1）原材料价格下跌提高300元；（2）冲天炉及树脂工艺改造完成提高400元；（3）海上及海外出货增加提升100元；（4）自行精加工占比增加后提升100元。

我们测算公司今明两年实现归母净利润4、10.5亿元，对应当前估值64、25X。