事件:博腾股份发布2022年度上半年业绩预告。2022上半年预计实现营收38.30亿元-39.56亿元,同比增长205-215%;实现归母净利润11.91亿元-12.12亿元,同比增长455%-465%;实现归母扣非净利润11.88亿元-12.08亿元,同比增长490%-500%。
Q2单季度,预计实现营收23.87亿元-25.13亿元,同比增长235%-252%;归母净利润8.09-8.30亿元,同比增长540%-557%;归母扣非净利润8.07-8.27亿元,同比增长540-556%。
1.业绩大超预期,体现公司的经营效率和超高效的执行力。我们预计常规业务稳健增长,我们预计新冠上半年确认25亿左右(Q1 9亿,Q2 16亿)。在大项目驱动下盈利能力有了大幅度提升。按照中值计算,公司Q2净利润率33.4%,H1整体净利润率30.8%,大幅度提升。我们预计常规业务净利润率提升到20%以上,新冠业务净利润率达到35%以上。
2.如何理解大订单:接到大订单是公司整体能力上台阶的表现。新股按大订单对于产能利用率、单位产值有明显提升。但是我们更重视长期对于公司品牌影响力和公司竞争优势的提升。简单粗暴把大订单剔除掉去计算业绩我们认为是不合理的。大订单对产能的占用在30%左右,只是这30%的产能创造了更多的收入,还原也应该是还原到一个正常的单位产出,去计算公司整体的成长。
3.后面的业绩我们怎么预期:大订单的交付节奏要看疫情和辉瑞整体的情况,现在公司对于大订单的生产已经接近尾声,上半年交付了一半左右,后面可以腾出更多产能去拓展新客户生产新订单。所以后面无论大订单怎么变化,我们可以预期的都是公司常规业务会有更强劲的表现,驱动在于产能释放、人员扩张,能力提升。
根据当前业绩预告,我们上调盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为15.58亿元、16.17亿元、19.57亿元,增长分别为197.3%、3.8%、21.1%,对应PE分别为26x,25x,21x。我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。