2019年以来我们强调磷酸铁锂技术推动电动化提速，国内磷酸铁锂渗透率从10%提升至60%以上，2023 年后海外特斯拉、BBA等带动下全球磷酸铁锂渗透率将进一步上升，市场多低估磷酸铁锂的战略价值就多低 估新能源汽车需求潜力。在此大趋势下，【三元材料不存在贝塔机会，而2022年开始资源布局陆续落地后 阿尔法机会有望放大，2023年后龙头企业将获得远高于行业增速】。 

2021年国内三元材料CR3/CR5约37%/57%属于产业链集中度最低的环节之一，主要源于①产业链工艺同 质化带来的成本同质化以及②产品体系同质化，

【2022年开始三元产业链将加快集中度提升】——①中间 品冶炼创新推动资源化：硫酸镍冶炼主要有火法（RKEF/富氧侧吹）和湿法HPAL（高压酸浸）两种路径， 相较湿法，火法周期短、技术成熟但能耗较高，其中富氧侧吹工艺建设周期短显著提高投产效率，湿法则 运营成本较低，2022年开始华飞、华越、中青新能源等中资印尼冶炼项目陆续投产，有望重构产业链成本 曲线；②全球三元电池格局重塑催化供应链机会：特斯拉、SK On、Northvolt、瑞浦兰钧等三元电池“新势 力”快速崛起带供应链机会。

【三元产业链以两端优势深化竞争格局，一端以产品优势带动成本优势，如当 升科技以单晶+高镍技术优势成为唯一同时供应中日韩欧美区域的三元供应商，全面切入海外三元电池“新 势力”，并与中伟股份战略合作延伸资源化优势，一端以成本优势带动产品优势，如宁德时代子公司邦普循 环、伟明环保基于红土镍矿-火法/湿法冶炼-三元材料全产业链布局。】 

建议关注全球格局提升的两大产业链【当升科技】-【中伟股份】、【容百科技】-【华友钴业】，以及全 产业链企业【宁德时代】、【伟明环保】