拓普集团
小路J
2022-07-15 13:33:59
[玫瑰]【长江汽车】拓普集团：客户产品持续拓展，打造中国平台型零部件[太阳]平台化战略优势显现，业绩表现超预期公司预计二季度营业收入27.9-31.5亿，同比增长12.2%-26.7%。归母净利润2.8-3.5亿，同比增长31.6%-64.3%，对应归母净利率约10.1%-11.1%，同比增长1.5-2.5个百分点。二季度受疫情影响特斯拉、上汽通用等下游客户均有停产，对公司二季度业绩有一定冲击，但公司通过积极的市场拓展，收入端仍实现较好增长。盈利端，公司通过优秀的成本改善措施，盈利能力实现同比提升，业绩表现优异。[太阳] 以底盘为基础，构建相应产品矩阵和推广策略，公司新业务进展均较为顺利目前，铝副车架已获得理想汽车订单，热泵总成获得一汽相关车型订单，热泵子零件亦进展顺利。此外，公司电调管柱和IBS项目推进顺利。从客户端来看，在国际市场，公司与美国的创新车企RIVIAN、LUCID，科技企业以及FORD、GM、FCA等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。在国内，公司与华为、金康、高合、小米、理想及其他创新车企的合作进展迅速。[太阳]展望三季度，特斯拉、华为等客户加速放量加之原材料价格持续下降，公司业绩有望持续增长目前行业复工复产顺利，生产端不利因素已逐渐消退，消费端需求持续复苏。受益于下游特斯拉等客户产销回升，同时华为等客户销量处于上升通道中，公司三季度收入有望持续增长。原材料方面，铝合金价格自二季度以来持续下降，有利于公司盈利水平的进一步提高。[太阳]拓普集团从底盘系统切入，延展智能驾驶与热管理，目前八大产品线全面启航，打造智能电动平台型企业公司拥有八大产品线单车配套金额可达3万元，同时创新Tier 0.5级业务模式为客户创造更大价值。公司客户从特斯拉到造车势力再到科技企业，产品层面从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品，公司客户和产品持续拓展，展现公司作平台型企业的潜力。预计2022-2024年EPS分别为1.58、2.29和3.05元，对应PE分别为46.5X、32.0X和24.1X，维持“买入”评级。[庆祝]相关深度报告《拓普集团深度研究：观变沉机，乘胜逐北——拓普集团如何实现平台化？》https://s.95579.com/2a039422《智能汽车投资框架之五：复盘80-90年代北美车市风云，看平台型零部件巨头如何诞生》https://s.95579.com/0971062e《智能汽车投资框架之四：时势造英雄，再论零部件投资价值》https://s.95579.com/043a2d70《如何看待空气悬架系统国产化机遇？》https://s.95579.com/32c491ec《智能汽车投资框架之二：立讯vs拓普，平台型企业如何炼成？》https://s.95579.com/3cb728e8
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