随着锂电池的保有量不断提升，以及原材料碳酸锂等价格的持续高位，锂电回收行业迎来高增长期。

银河证券陶贻功最新覆盖天奇股份，公司锂电池循环板块已具备年处理2万吨废旧锂电池的产能规模，年底技改项目扩产至5万吨，同时规划新建15万吨废旧磷酸铁锂电池回收处理项目，明年二季度释放5万吨。除锂电回收业务外，公司的智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。

陶贻功预计公司2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.5/5.3/7.0亿元，同比134.28%/49.45%/32.25%，看好公司锂电回收业务的长期增长潜力，维持“推荐”评级。

公司锂电回收业务成长迅速，产能进入快速释放期

锂电回收行业进入爆发期：由于新能源汽车动力锂电池报废年限为5-8年，按平均4～6年的报废年限计算，2021-2025年，动力电池回收市场将小规模放量，理论上累计退役规模可达298GWh。而2026-2030年，动力电池回收市场将全面爆发，其累计规模将达到2.05TWh。

梯次利用可充分实现退役电池的价值，应用于通信基站储能、低速电动车等领域。

公司积极布局锂电循环业务，目前锂电池循环板块已具备年处理2万吨废旧锂电池的产能规模。扩产技改项目建成投产后，处理规模将提升至年处理5万吨废旧锂电池。

同时，公司已规划新建废旧磷酸铁锂电池回收处理项目，该项目整体规划产能为年处理15万吨废旧磷酸铁锂电池，率先投资建设的一期项目规划产能为年处理5万吨废旧磷酸铁锂电池，预计2023年二季度能够建成投产，产品规模为年产磷酸铁11,000吨，碳酸锂2500吨，至2022年末，公司锂电池循环板块将形成年处理5万吨废旧锂电池的处理规模，至2023年末形成年处理10万吨废旧锂电池的处理规模。

多方资源，构筑电池回收渠道：为保障后续锂电池循环业务原料稳定，公司将深度绑定锂电产业链上各个环节的企业，共同搭建废旧锂电池“互联网+回收”平台，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络。

深耕智能装备产业多年，新能源汽车带来成长空间

公司致力于服务汽车全生命周期，除锂电回收业务外，智能装备业务、循环装备均深耕汽车产业链，在汽车智能装备、汽车拆借、废钢设备等相关领域具有突出地位，与国内外知名汽车品牌建立了稳定密切的合作关系，汽车行业资源将成为公司锂电回收业务的重要助力。产业链的多元化协同也将提升公司综合竞争优势。

智能装备：2021年智能装备业务营业收入15.7亿元，同比增长2.69%，占营收比重42%，其中新能源汽车项目占比67%。

循环装备业务：包括再生资源加工设备业务及报废汽车回收再利用业务，2021年公司循环装备业务全年合计新签订单5.32亿元。

重工机械业务：主要产品为大型风力发电机组用轮毂、底座、轴、轴承座等系列产品，客户包括GE能源、远景能源、恩德能源等国内外风电行业巨头。