事件：天合光能发布2022年半年度业绩预告，2022年半年度归属于上市公司股东的净利润预计11.41亿 元-13.95亿元，同比增长61.69%-97.62%。据此测算，2022Q2实现归属净利润5.98-8.52亿元，同比增长 25.73%-79.06%，环比增长10.07%-56.76%。此外，2022年半年度实现扣非归属净利预计10.47亿 元-13.01亿元。整体看，预告利润中值符合此前预期。 

1、Q2分业务来看，公司组件出货9.8GW左右，其中分布式自用1.3GW左右（0.9GW左右于Q2确认收 入），外销8.4-8.5GW，即Q2组件确认收入规模约9.3-9.4GW。Q2组件单位盈利约0.06-0.065元/W，组件 板块利润贡献约5.5-5.8亿元左右。分布式业务，价格上涨带动单位盈利提升，预计单位盈利约0.17-0.18 元/W（不含组件），板块利润贡献约1.5-1.6亿元左右。电站销售、EPC等电站业务贡献利润约1亿左右。跟 踪支架Q2出货超900MW，环比Q1有所提升，盈利仍处于小亏状态。储能、云平台等业务预计亏损，影响利 润释放。

 2、展望后续，公司2022年全年组件出货目标43GW不变，预计单位盈利约0.06-0.07元/W。分布式今年预计 出货增加150%+，大概率5GW+，单瓦盈利或上修，达到0.12-0.13元/W左右。此外，2023Q1末公司将建 成26.5GW拉晶产能，青海二期达产后拉晶产能将达到41.5GW，10万吨工业硅、5万吨高纯多晶硅规划于 2023年底前建成。我们继续看好公司上游延伸策略，看好硅料价格拐点之后的盈利弹性。

 3、我们预计公司2022-2023年利润38.0、68.6亿元，对应PE为42、23倍，继续重点推荐。