招商有色团队 事件 7月21日，公司公告非公开发行股票预案及“年产80万吨电池箔及配套坯料项目”扩产计划，项目总投资38亿 元，其中27亿元使用定增计划募集资金。 点评 项目将新增20万吨电池箔成品产能，并配套60万吨坯料产能。扩产项目由全资子公司内蒙古联晟新材实 施，投总资额38亿元，拟使用募集资金27亿元，建设期为36个月。

项目建成后，将新增20万吨电池箔产能 和60万吨坯料产能。其中30万吨坯料自用，30万吨优先考虑对外销售形成利润。 电池箔作为锂电池正极集电体的重要材料，充分收益于新能源汽车及锂电池行业的迅速发展，同时钠离子 等新型电池进一步增加对电池箔的需求。目前锂离子电池的正负极集电体分别是铝箔和铜箔，而由于钠离 子不会与铝形成合金，正负极均使用铝箔作为集流体。钠电池具备安全性高、发热量低、倍率性能好、充 电效率高等优势，更能适应电化学储能等应用场景。钠电池市场的兴起将进一步带动电池箔生产企业快速 发展。

 深耕多年，树立行业人才壁垒。电池铝箔减薄趋势加快，技术壁垒不断提升，但当前行业内增量人才稀 少，主要靠存量人才支撑生产，技术扩散速度慢。公司历经多年的技术进步和人才积累，在电池铝箔生产 全流程中的合金调配、箔材加工、裁切等环节均积累了经验丰富的技术人员，具备同行难以复制的优势。 产能提升有望进一步巩固客户关系。公司进入电池箔生产领域较早，生产技术领先、产品质量控制严格、 产线管理能力优异，电池箔客户涵盖了主要的储能和动力电池生产厂商，与比亚迪、宁德时代、LG、国轩 高科、亿纬锂能、欣旺达等锂电池重点企业均建立了长期良好的合作关系。

近年来，公司客户群基础稳定 并不断扩大，随着产能的持续提升以及新产品涂碳铝箔的推出，未来公司与高端客户的合作有望进一步加 强。 维持“强烈推荐”投资评级。电池铝箔行业壁垒高，供不应求延续，考虑到公司竞争优势明显，龙头地位稳 固，被明显低估。预计2022-2024年公司归母净利润12.51/18.51/25.66亿元，对应市盈率仅25/16.9/12.2 倍，维持“强烈推荐”投资评级。 ·

 风险提示：疫情干扰需求导致出货量增长不及预期、加工费下滑、公司经营风险、大股东减持等风险