【财通商社】中国中免中期预告点评
周大侠UPUP
超短追板的老韭菜
2022-07-28 11:14:28
领导，中免简评关键点：
7月27日
1、之前向各位领导提示的中报超预期的预判完全落实。预计超预期增量来源：汇率、机场退租、成本管控、六月强反弹
2、压制公司股的最后一根稻草解除。最差时候已经过去。
3、接下来正向催化居多，930新项目、防疫政策优化、市内免税、海南政策明晰化。
4、这一轮市值看6000亿。
回顾之前我们和您汇报的预判：
7月14日
1、中报大概率超预期。Q2业绩预计在12+
2、压制公司股的最后一根稻草解除。最差时候已经过去，而且最差时候也没有多差。
3、接下来正向催化居多，930新项目、防疫政策优化、市内免税、海南政策明晰化。
4、这一轮市值看6000亿。
————点评细节：
【财通商社】中国中免中期预告点评
#海南客流恢复很好，中期业绩靴子落地符合预判
#公司发布2022年度半年度业绩快报，2022年上半年公司实现营收276.5亿元，同比下降22.2%；实现归母净利润39.38亿元，同比下降26.5%。其中Q2实现营收108.68亿元，同比下降37.5%；实现归母净利润13.74亿元，同比下降45.2%。
受国内疫情反复影响，Q2离岛免税销售额受到一定不利影响，公司业绩有所承压，6月22日海南旅行限制放松后，客流恢复情况较为理想，海棠湾附近酒店一房难求，离岛免税销售情况迅速恢复，叠加广州机场租金优惠冲回，中期业绩靴子落地符合预判。
#游客数量高速恢复，为Q3业绩提供支撑。
22M6，上海复工复产叠加海南旅行管制放松，三亚接待过夜游客数120.94万人次，环比增长94.09%，恢复至19年同期81.94%。据我们实地调研，海棠湾附近酒店基本处于满房状态，客流支撑下，离岛免税销售额得到有力支撑，带动中免Q3业绩，预计Q3中免业绩有望迎来大幅同比环比改善，带动估值提升。
#消博会、促销费政策及新海港均有望成为股价催化剂。
年内利好信息相对较多，7月25日消博会开幕、海南消费券不断释放及9月30日新海港项目落地均为较大利好，于短期、长期提供不同程度股价催化，免税板块高景气度有望维持，龙头中免或成最大受益方。
#投资建议： 预计2022/2023/2024年中免分别实现归母净利润97.4/150.1/201.8亿元，分别对应PE 43.1/27.9/20.8 X。维持买入评级。
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中国中免
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