星网宇达：pe个位数军工+无人驾驶细分龙头，移动机器人必备惯性技术国内领先

业务纯度100%的机器人公司，军民两个细分领域龙头，拥有移动机器人保持平衡和导航必不可少的惯性技术，且国内领先，已经批量用于机器人、无人车、无人机和无人驾驶，公司22/23仅军工就有2.5/4亿，未来L3以上无人驾驶放量，利润不逊于军工板块，pe只有个位数。

一，专注惯性技术17年，水平国内领先

公司2005年惯性技术起家，公司战略“以惯性技术为中心，引领智能无人装备”，惯性技术达到国内领先水平，核心业务分为三类：基于惯导的无人设备、基于惯导的感知业务和基于惯导的卫星通信业务。以惯性测量单元（IMU）为基础的惯性导航系统，已经批量用于机器人、无人机、无人车。

公司单兵战术机器人参加了2018年世界机器人大会，该机器人适合高烈度战场环境中代替单兵完成高危战斗任务，同时也是一种战争消耗品。

二、惯性技术是移动机器人必备技术

惯性测量单元（IMU）是移动机器人维持平衡的不可替代部件。移动机器人在IMU上的选择决定了其导航水平高低，没有IMU给SLAM提供高精数据，整个导航系统就是睁眼瞎。在移动机器人测算自己位置的时候，离不开绝对角度这个值，这个值是由IMU提供的。可以说机器人整体里程计的精度，也就是机器人的”位置感”，和IMU有着莫大的关系。

   （最新的机器人专家纪要里重点提到了机器人IMU）

  作为移动机器人必不可少的一环，IMU的价值量高达2000元/件。

三，公司军用无人业务未来几年维持50%+的高增速

公司21年收入7.7亿，22年指引是12亿，5月时订单已超去年全年，23年有望实现20亿以上收入，连续维持50%以上增长。

细分：

无人靶机，目标是国内的第一，未来可以锁定每年至少十几亿收入，公司无人靶机时速可达310米每秒，无人机编队飞机与飞机之间保持一米的距离，而60所（之前的无人靶机第一）现在还在三百米距离。

军用无人机，腾盾在火箭军定型、彩虹前两年因为中东疫情本放量不多，但接下来每架飞机，惯导产品大概能有2-3万收入。

无人车，中标了全军第一型的军用无人车，十四五期间一共700多辆，每辆车的单价是130多万。

电子对抗：主力战舰七百艘左右，差不多七十个亿的市场，毛利能做到80%左右。在这个项目上公司是单一来源。 

四、自动驾驶

8月1日， 深圳将允许L3无人驾驶上路，而惯导是L3的标配，公司与蔚来、北汽、美团以及百度阿波罗合作，百度阿波罗L4单价1万多元。公司积累了四五年无人驾驶数据，形成了极高的数据壁垒，按照未来单台3000元（集成方案的话价值量更高），市占率20%，每年30万辆车，毛利40%，贡献利润7亿元以上。

五、业绩

公司回拨股权激励的话2021年净利润达到1.8亿，今年公司给出业绩指引是2.5亿，5月份时订单已经超过去年全年。明年有望4亿利润（20%净利）。pe22/23分别是20/11倍。而按照公司的布局24年依然能够保持高速增长，因此给予明年40倍pe，市值可达160亿。

L3以上无人驾驶标配惯导放量后，公司该部分净利有望超过军工无人系统利润，该部分估值拍脑袋160亿。合计320亿。

星网宇达，几年后将是一个几百亿的公司。

PS：无人机、无人车、无人船都可以称之为机器人，星网宇达可谓机器人纯度100%，公司以国内惯性技术为核心，在军民两个细分无人领域都占据了头部地位，赶上了机器人和无人驾驶的风口，未来3年业绩高速增长确定性极高，相信百亿市值很快就能看到。

以上不作为任何投资依据，股市有风险投资需谨慎。