全球产业链的演进路径展望与重构风险评估（招商）
涨老师
2022-08-06 15:55:25
我国出口崛起和长期繁荣的基础：1）历史的进程：外部环境发生变化，我国对外政策适时优化调整、引进技术，对内改革开放；2）全球化演变：历经英美→日德→四小龙-四小虎多轮变迁，世纪交替之际中国成为最大尚未充分开发的劳动力市场；3）深厚的内功：在人口红利阶段持续高强度投资教育、基础设施和科学技术，从而在后人口红利时代实现教育红利、基础设施优势和技术进步。近年新变化和后疫情时代的演进路径：劳动力成本上升和商品再通胀使我国出口份额在2015年第一次见顶，过去两年的防疫优势令份额二次提升，而今又面临回落。行业层面：1）近4成低附加值、劳动密集型行业的份额正在流出到东南亚和印度；2）1/3行业疫情之前份额出现下滑，疫情期间重新提升，后续将面对来自越南、印度、墨西哥、中欧/东欧的竞争；3）1/4行业兼具技术附加值和规模效应、比较优势持续提升，出口份额正在从美国、西欧、日韩流入。后疫情时期，基于产业链稳定性和运输成本考量的邻国贸易合作正在增多，例如西欧—中欧/东欧、美国—墨西哥。几种力量交织下，如果疫情形势和外部环境不出现新的变化，预计我国出口份额以每年0.2%左右的速度回落，与日德90年代份额见顶后的回落速度非常接近，在总量层面带来的减速压力相对可控。大国博弈下的产业链重构风险评估：墨西哥、中欧/东欧享有天然区位优势，有机会获取更多来自美国和西欧的出口份额；对比人力资源、基础设施、经济体量等基础参数：1）印太地区对我国劳动密集、低附加值产业形成进一步替代的基本条件是具备的；2）但这部分替代将是长期、慢速的过程，不可能一蹴而就；3）我国出口附加值率的提升将会与印太国家的低附加值出口替代同步发生，总体特征将是总量适度减速伴随价值链位置提升。风险提示：国内疫情压力超预期；地缘政治风险加速暴露；能源价格持续上涨
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中远海控
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