精研科技-折叠屏最大的预期差-韭研公社

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精研科技-折叠屏最大的预期差

山哥我错了

2022-08-07 14:49:32

精研科技买入理由0803
只要消费板块持续走好，等三星、小米发布会后，精研极大概率爆起一波。属于上可30cm，下最多5cm的短线爆发票，赔率成功率双高。
ps：其实精研也开始做汽车min了，这条暗线发现的人少，目前看就电总小圈子在持续关注。市面研报其实都在那儿狂喊折叠屏，就没研报提过汽车mim相关。（金属注射成型喂料(MIM)是羰基铁粉下游最重要的应用细分领域之一。金属注射成型喂料(MIM)是高附加值的新型成型技术，主要以金属粉末为原料，在混合炼制中加入高分子材料的复合颗粒，用“成形+烧结”的方法制造材料与制品粉料，从而应用于精密结构件。MIM可以实现不同材料零部件的一体化制造，具有材料适应性广、自动化程度高、批量化程度高等特点，主要应用于手机零部件、穿戴类智能终端、汽车零部件、医疗器械、航空航天零部件等需要高强度、高韧度的领域。）
1. 2022Q2折叠屏市场逆势高速增长无颓势：
- 国内：据CINNO Research数据显示，2022年第二季度中国市场折叠屏手机销量达58.7万部，同比大幅增长132.4%，上半年累计销量达130万部，超过2021年全年的116万部成绩，折叠屏正在呈现快速增长态势（同期 CINNO Research发布统计数据显示，今年上半年国内智能手机创下7年来最差成绩，同比下滑16.9%）；
- 按具体品牌来看，第二季度华为折叠手机销量约31.5万部，同比增长70%，稳居国内折叠机市场销量No.1，主要受惠于其去年第四季度上市的新机P50 Pocket/Mate X2 典藏版良好的市场表现，其中P50 Pocket自2021年12月上市以来，连续在Q1和Q2两个季度蝉联国内折叠屏手机单季销量冠军。
- 从市场份额来看，2022Q2华为市场份额达53.7%，超五成，虽同比下降19.5个百分点；三星市场份额16.6%，同比上升4.6个百分点；vivo、OPPO和荣耀的市场份额从无分别增10%、7.7%和6.8%，纯蓝海市场，共拓增量。
- 全球：中信建投研报认为，2021-2022年全球折叠屏手机出货量将从560万部快速增长到1720万部。且据IDC预测，到2025年，折叠屏手机出货量有望达到2760万部。
- 据显示分析是Ross Young预计，2021年全球折叠屏智能手机的出货量在760万台，而IDC的数据显示在710万台左右（比中信更激进的预测）。各家市场占比方面，Ross Young表示，2021年三星出货占比87.8%，第二位的华为只有9.3%，小米、柔宇、OPPO等厂商的份额更小。
2. 新款折叠机型价格继续下探以及工艺材质持续优化，消费者的购机使用欲望将被激发，这将带动折叠屏手机渗透进一步加速，并进一步带动成本和价格降低，形成正反馈循环。
- 价格逐渐便宜
- 2018 年 10 月 31 日，柔宇科技正式发售全球首款可折叠柔性屏手机 FlexPai。
- 2019年初，三星和华为相继发布了三星15999元 Galaxy Fold 和 20000元HUAWEI Mate X，此时铰链设计会让屏幕折痕严重，且折叠后屏幕间的缝隙过大
- 2021年4月10000元MIX FLOD，失败，现在暴跌至6999，因为铰链垃圾。
- 2021年12月8999元OPPO Find N 使用的水滴铰链采用 136 个零部件，成本是 U 型铰链的四倍。弯折半径为 3.0mm，相较于 U 型铰链为 1.5mm 的常规弯折半径提升 200%。
- 2022年4月8999元vivo X Fold 的设计研发首次引入航空航天材质，成为了全球首个通过莱茵三十万次折叠测试的折叠屏手机。UTG 玻璃等材质的加入使屏幕强度提升了一大截，能有效减少划痕和刮擦造成的损伤
- 2022年8月9999元起MIX FLOD2（极大概率选精研，预计8月上市）；未知上市时间的华为matexs2升级版可能选用的小部分科森铰链
- 三星于官宣将于8月10日举办三星Galaxy新品发布会，届时将带来全新的折叠屏手机三星 Galaxy Z Fold4 和 Galaxy Z Flip4，精研最大的客户就是三星。
- 国产组建替代生态逐步完善，已覆盖折叠屏产业链中的铰链、UTG 玻璃、液态金属、MIM 结构件以及屏幕等器件。目前，折叠屏手机仅剩的缺憾在于软件。
- 凯盛科技(600552.SH)：公司在年报中称，公司联合玻璃新材料研究总院自主研发了30微米高强度柔性玻璃(UTG)，年产1500万片的二期项目预计2022年年底完成。
- 精研科技(300709.SZ)：公司目前具备折叠屏手机转轴用MIM零件及转轴(铰链)组装的量产能力。在转轴用MIM零件方面，公司已经为头部品牌客户的多款折叠屏手机进行研发及批量供货。在整套转轴(铰链)组装方面，今年年内预计实现为头部品牌客户进行量产出货。
- 京东方A(000725.SZ)：公司已经为荣耀Magic3、荣耀60、荣耀Magic4等产品供应柔性AMOLED显示屏，此外，还基于京东方高端柔性显示技术品牌f-OLED，为荣耀Magic V折叠产品供应柔性屏。
- 维信诺(002387.SZ)：2021年公司AMOLED产品结构持续优化，供货了折叠屏等高端产品，与荣耀、小米、OPPO、vivo、华米等多家品牌客户保持密切供货关系，全年AMOLED智能手机面板出货量位居全球前四，未来，公司将持续提高AMOLED量产经营效率
- 安费诺：几乎承包了除华为、三星外的所有折叠屏手机的铰链设计，包揽了荣耀、小米、vivo三家的铰链方案设计，目前小米据说弃坑了安费诺。（华为开始也与其合作，后不欢而散，目前正准备用科森；三星除了精研，正准备用领益智造的产品）
3. 消费电子板块V形反弹强势趋势不止、个股k线构造双底开始放量

同为三星折叠屏铝合金产品的核心供应商福蓉科技已因业绩优秀被市场发掘，最大收入来源同是三星折叠屏的精研科技还会远吗？

- 三星是当前全球智能手机市占率、折叠屏手机市占率第一的品牌，福蓉科技研发、具有自主知识产权的新型 7 系铝合金材料受到三星客户的极大肯定，已成功在三星折叠屏手机 Flip3、Fold3 上实现量产，目前仅有福蓉科技生产的 7 系铝合金产品获得三星认证，是此类产品在国内的独家供应商，将最大化享受折叠屏市场增长红利。根据 Cinno Research 报告，2022 年三星零部件采购规模可满足 1500-2000 万部折叠屏手机出货量，同比 2021 年翻倍以上增长。福蓉科技积极配合客户进行前期材料研发，在客户折叠屏新品仍将维持核心地位，将直接受益。
- 铝价进入下行通道，福蓉科技利润得到持续释放。基于公司所属的行业特性、产品技术难度以及市场竞争环境，公司产品价格按照“基准铝价+加工费”的原则，以成本导向为主，同时兼顾市场竞争程度等因素，与客户协商确定价格。根据长江有色市场铝价，2022Q2 铝价由 22720 元/吨下降至 19230 元/吨，产品量产期间的原材料价格下降，有利于福蓉科技利润的持续释放）
4. 7、8月的消息刺激
1. 2022年8月9999元起的小米MIX FLOD2即将召开发布会，使用的大概率就是精研的铰链。
2. 三星于官宣将于8月10日举办三星Galaxy新品发布会，届时将带来全新的折叠屏手机三星 Galaxy Z Fold4 和 Galaxy Z Flip4，精研最大的客户就是三星。
3. 可转债公告落地，压制因素减少
5. 业绩情况
22上半年差点没赚钱，公告解释为
1. 受周边城市及国内部分地区疫情影响，部分下游客户的需求减少或延后;物流受疫情管控影响，导致部分项目交付滞后。
2. 从供应链端看，报告期内为本年度新品开发和量产爬坡期，受疫情影响，部分上游模具供应商无法按时完成配套生产及交付，新开发的替代供应商尚需磨合，在一定程度上影响了新项目的开发及爬坡进程。
以上都是短期影响因素啦，三季度消费电子旺季，下半年会好转的。

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