[cp]【TOPCon】光伏电池片开始了新一轮迭代，TOPCon、HPBC、HJT都得到更大投入，TOPCOn今年就开始放大量，率先投运的TOPCon企业开始陆续出业绩（晶科科技Q3，钧达股份Q4）；下半年更多大公司开始招标，TOPCon正在逐步成为产业和市场共识。

近期天合光能与通威股份、晶澳科技启动招标，后续润阳科技/正泰电器也有望较快启动。具体方案上，下半年项目基本倾向PECVD方案（之前是LPCVD），装备是TOPCon方向的延续，弹性最大的是PECVD（捷佳伟创），其次关注激光SE等。

继续推荐：晶科科技/钧达股份、捷佳伟创/海目星（机械联合）；其余：中来股份/通威股份/晶澳科技/隆基绿能/天合光能/东方日升、帝尔激光/奥特维（机械）、金辰股份、沐邦高科。

【复合集流体】近一年在良率、装备稳定性方面获得较大突破，在半导体装备基础上进行简化、升级、优化后的国产化装备开始测试应用，业主实际的良率得到显著提升。行业即将开始上量。

相关公司：宁德时代、东威科技（机械）/方邦股份（电子）、三孚新科/双星新材（化工）/宝明（电子）/万顺新材（有色）。

【快充与PAA】4C快充明年渗透率将有大提升，除负极本身二次造粒与炭化包覆工艺升级，未来硅基材料使用增多将推动新型负极粘结剂应用（从SBR/CMC切换PAA）。

PAA除璞泰来参股的茵地乐外，天赐材料可能会扩，回天新材（招商化工）目前有2.5千吨PAA浆料，年底将新投1.5万吨PAA，后年初产能达5万吨PAA、4.5万吨SBR。

电车中游：长期推荐电池、前驱体、结构件，关注三元正极。今年超额受益可能主要来自技术变革带来渗透率变化，关注复合集流体、快充、正极升级（锰铁锂、富锂锰、钠电）、压铸/CTP等。

电网投资：投资逐步在加速；特高压直流稳中加速，而特高压交流是困境反转。确定性高且比较价值的仍是电表板块，电表是行业性高增长（换表、新电表单价提升）。[/cp]