“电动车+动力电池Pack+人型机器人”重要电子部件，该领域未来四年复合增速达30%+、合计市场空间或达千亿级别，分析师已经挖掘出一条最新产业主线

PCB印刷电路板是重要的电子部件，汽车电子PCB赛道有望释放广阔发展空间。

天风证券唐海清认为，汽车“电动化+智能网联化”将推动PCB需求量显著提升，以智能驾驶、智能座舱来看，预计2021-2025年ADAS传感器PCB市场将以35.9%的复合增长率增长，达到460.9亿元。

在新能源电控系统中，PCB主要应用于VCU、MCU和BMS中。目前明显看到的应用场景为FPC（柔性PCB）代替传统线束，实现动力电池领域PACK应用。同时部分FPC厂商延伸CCS产品，预计2025年FPC+CCS市场规模合计将达到355.27亿元。

此外，财通证券电子团队在近期产业调研发现了一个最新产业趋势，即高精密FPC在消费级人型机器人领域广阔潜在空间和极高进入壁垒，全球市场规模有望达到50亿美金。

长期来看，PCB行业头部企业有望受益：沪电股份、世运电路、四会富仕、东山精密、鹏鼎控股等。

汽车新四化推动PCB需求量显著提升

从历史来看，汽车电子占整车成本持续增长，且趋势仍将持续。新能源汽车的汽车电子占比达到65%，有望不断提升将拉动其基础部件——PCB的需求增长。

①智能化：目前ADAS渗透率逐渐提升，其中传感器方案多为1V1R，但预计未来L3级以上自动驾驶推广将带动传感器数量提升（L5需32个），显著带动传感器用PCB数量的增长。此外，77GHz毫米波的应用将提升对于PCB的要求，进一步推动单车PCB价值量的提升；

②网联化：据IHS预测，2022年全球联网汽车保有量渗透率达到24%，联网逐渐成为汽车标配，T-Box渗透率预计从2020年50%快速上升至2025年85%。而T-Box/车载通信模组基于PCB开发，预计2025年车联网相关PCB规模将达到9.22亿元；

③电动化：新能源汽车电控系统多组件应用PCB，主流动力电池企业也认为未来几年FPC替代传统线束的进程将会明显提速，同时部分FPC企业进行产业延伸，提供汽车CCS（线束板集成母排）产品。

消费级人型机器人存在广阔潜在空间和极高进入壁垒

经测算，消费级人型机器人的FPC单件均价约为500美元（仅计算裸板），放量后全球市场规模约为50亿美金：

①感触和执行层面，双手双脚及其小关节，可能需要高达20条最高精密FPC，搭载全系列传感器。其裸板价值量或将等于或超过1台iPhone14pro的软板；

②四肢躯干层面，8条中幅宽高精密FPC，同样搭载各类传感器、元器件，其需要各类信号线路汇总共线，裸板价值量或将超过2部iPhone14pro；

③机器人主躯干层面，需要大面积大宽幅高精密FPC，其裸板价值量可能相当于一台特斯拉；

④头部区域，其裸板价值量应该相当于1.5个苹果MR。

由于机器人对精密度、可靠性和高精密打件能力要求极高，长期来看，该业务对东山精密、鹏鼎控股等公司的利润贡献可能相当于目前的苹果业务，高精密FPC（非安卓系）行业估值有望迎接重塑。