我们持续重点推荐两大激光标的：光伏帝尔激光+锂电联赢激光，今日均出现较大调整，我们认为主要系前期涨幅较为显著，基本面经营无虞。

1）联赢：明年20X的激光标的，我们深度看好联赢激光下半年业绩释放，上半年非宁德客户订单同比接近翻倍，储能订单高达20%占比，继续重点推荐！

“激光+工作台+自动化成套设备”齐头并进，各领域展现竞争优势：联赢激光是一家激光及自动化设备综合解决方案提供商。主要从事广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域的激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备的研发、设计、生产及销售。公司业绩持续增长，营收从 2016 年 4.16 亿元增至 2021 年 14.00 亿元，2022 Q1 营收 3.71 亿元， 2016-2021 年均复合增速为 22.42%；归母净利润从 2016 年 0.69 亿元增至 2021 年 0.92 亿元，2022Q1 为 0.15 亿元，2016-2021 年均复合增速为 4.91%。

激光与动力电池：收入主要来自于动力电池领域，下游市场需求旺盛：1）车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到 2025 年有望达到 800GWH 以 上。按照大众、宝马、戴姆勒、丰田、现代等企业的电动车规划，我们预计到 2025 年全球电动车需求将达到 1568 万辆，对当年汽车市场渗透度达到 17%。巨大的电动车需求，将有望带动合计接近 820GWH 的锂电池需求，其中纯电动需求约为 760GWH，混动需求为 57GWH 左右。

动力电池市场空间广阔，产能仍有较大缺口。动力锂电池需求不仅由电动汽车带动，其成长驱动力还包括工程机械+电动工具+储能+两轮车等等，我们预计到 2025 年动力锂电整体需求有望达到 1114GWH。在统计了全球前 17 家的电池厂产能情况后，我们计算出在悲观/中性/乐观的情况下，2023 年底动力电池的产能缺口为 376/498/1013GWH。根据动力电池需求缺口，我们测算出锂电设备在悲观和中性情况下，2024 年规模有望分别达到 615.83 亿元和 799.51 亿元。

核心竞争力：研发助力新能源，开拓应用新赛道 1）公司产品根据下游客户需求不断升级迭代。2）公司覆盖下游龙头客户，掌握行业最新动态。3）紧跟新能源汽车风向，专注于激光和自动化，激光焊接成套设备领先行业。4）为客户提供激光及自动化设备综合服务而非单一产品，针对客户需求提供定制化、个性化服 务。5）积极引进行业人才，加大研发支出。

2）帝尔激光：公司IBC订单稳步执行中，4-5月转印量产样机设备陆续开始配套HJT/topcon/IBC产线，转印对于降低栅线的效果到目前为止是几个金属化路线中最为显著的，最高可以降低40%的副栅银浆用量。

们估计公司未来几个月有望迎来三个方面的积极变化：1）topcon掺杂有望会有订单方面变化；2）转印有望出现初步数据，实际上产业对于转印的看法也有积极变化；3）公司激光应用在电池片之外领域继续拓展。

我们看好转印+topcon+IBC等打开公司未来成长空间，22-23年业绩预计分别为5.1、8.0亿元，维持买入评级。

——【天风机械】