🎈【开源电新】中一科技基本面更新-0815

1、客户：公司19年8月开始给宁德时代批量配套6μm锂电铜箔，21年起为其配套4.5μm。20/21H1收入中宁德比例分别为35%/47%。

2、成本：公司已率先实现阴极辊等核心设备国产化，单吨设备投资额为使用进口设备的一半；另外，公司子公司中科铜箔拥有一座解放山水电站，存在自发电的情况，整体锂电铜箔成本全行业最低。

3、PET铜箔：公司在复合集流体领域深耕多年，且公司传统PCB铜箔本身具备水电镀环节，与复合集流体后段工序有很大的协同效应。

4、产能：公司21年产能2.45万吨，目前在建1.8万吨，预计22Q3起陆续投产，22年底将达到4.25万吨，考虑公司股东大会已经批准的产能建设项目中还有3.7万吨目前已在办理相关建设审批手续，23年底产能将达到8万吨。

5、研发：公司持续高研发投入，18年-22H1研发费率维持在4%左右，仅次于嘉元。

6、行业壁垒：铜箔为重资产行业，综合资本开支在7万元/吨，其中生产设备占一半，除了设备外主要壁垒在配方和经验，各家良品率差异大。

7、加工费：目前电池厂Q3排产环比Q2翻番，整体景气度回升，加工费有望获得支撑。

🎈预计公司22-23年铜箔出货3.3、5.1万吨，归母净利分别为4.8亿和7亿，对应目前PE分别为23x和15x，强烈推荐！

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殷晟路/沈成宇