户储已有一体机产品，渠道方面，金盘干变业务的海外本土化团队及大客户 均可以复用，且有自建渠道。后续年份储能业务收入利润占比逐步提升，23-24年预计分别为14%/25%+。 主业干式变压器较快增长，利润反转。类似宏发的继电器，公司干变业务下游覆盖广且具备全球竞争 力。

下游新能源高景气，风电干变份额全球第一，24年迎接干变替代油变大趋势；轨交、高端装备、数据 中心等稳投资领域需求向上，份额提升较快。收入端我们预计达30%以上CAGR，Q2利润率低点、Q3起交 付调价后的订单（成本大头的铜、钢跌价），利润端预计超40%增长。 [庆祝]我们预计2022-24年公司归母净利润为3.3亿/5.4亿/9.2亿，同比+40%/+65%/+71%，维持“买入”评 级。 

 风险提示：宏观经济下行，原材料涨价超预期，竞争加剧