【隆盛科技】2Q22业绩略好于预期，铁芯与混动EGR有望持续贡献增长
2022年上半年实现营收5.11亿元，同比
+29.1%;归母净利润0.40亿元，同比-6.8%，略高于此前业绩预告中值。其中，2022年第二季度实现营收2.25亿元，同比+15.2%，在上海及无锡疫情的影响下仍实现了增长:实现归母净利润0.11亿元，同比-49.7%。2Q22公司毛利率为16.4%，同比-8.9pcts，环比-4.9pcts，主要由于毛利率相对较低的铁芯业务增长迅速。费用率为13.3%，同比-0.2pct，环比+3.3pcts，其中销售费用率为1.3%，同比-0.5pct;管理费用率为
5.4%，同比持平;研发费用率为4.7%，同
比-0.6pct;财务费用率为2.0%，同比+0.9pct主要由于公司处于新工厂投入期。

1H22公司EGRY/务实现收入1.56亿元，同
比-0.46%，毛利率为24.3%，同比-2.1pcts，主要由于商用车行业上半年销量承压(-29%)。新能车零部件收入同比+154%，毛利率为
15.4%，同比+0.9pcts，主要由于公司马达铁芯收入迅速增长，并通过规模降本2浮动定价等方式，在硅钢片价格大涨下仍然实现率毛利率同比提升。精密汽车零部件实现收入1.84亿元，同比+9%，毛利率为18.8%，同比-9.5pcts，毛利率的下降主要由于原材料价格大幅上涨。

EGR将成为混动车标配，马达铁芯产能持续扩张。我们预计混动车将迅速替代燃油车，2025年乘用车混动化率(PHEV/HEV/EREV)将达到50%，EGR能够有效改善发动机抗爆震性，将成为混动车的标配部件。公司已供货比亚迪DMI未来随着乘用车混动渗透率的提升以及行业头部客户的产销量快速增长，公司EGR业务有望持续受益。公司马达铁芯新工厂已落成，设备逐步进驻，已配套特斯拉、联电、蔚来、理想等主流客户。目前铁芯产能供不应求，且未来新客户有望持续开拓，产能扩张后公司产销量将有望快速提升。持续推荐!
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中信证券汽车团队