歌尔中报电话会议
周大侠UPUP
超短追板的老韭菜
2022-08-31 09:50:17
歌尔中报电话会议
公司介绍：
前三名的客户占比 20%-30%之间更加均衡
毛利率同比微降，净利润管控效果体现
现金流同比增加
运营周期保持稳定
姜总：
消费电子板块二季度不是很好，宏观环境影响、加上手机大盘的影响
7 月份也受到了一些传言的影响。
三季报成长预测的区间小于投资者的预期：1）客户营销策略调整，影响到了订单，影响到了下半年可能的
业绩。2)几个产品线在爬坡期，成本较高。
23-24 年核心还是聚焦于 MR 大赛道，24 年高的出货量，25 年保持 5000 万-6000 万的预期不变。1）META 和
PICO 作为未来成长的核心赛道。2）美国客户要推出自己的产品。3）国内的大平台，例如腾讯等都布局了
这个赛道。4）国内生态相对独立，内容不够，23-24 年平台会逐渐开放。
产品线结构性的优化，VR 产品线已经达到了 30%，未来这个比例会持续提升。零部件业务有望从持平转向
上升，特别是光学。
客户持续优化，大客户降到了 30%以内，VR 这边也是多个大客户并行。
竞争力：1）研发制造生产，核心技术；市场聚焦于大客户；数字化水平、测试水平
2）BOM 来看，AR 光学在 35%，microLED 这些推出会把占比推到 40%以上
AR 45-50% BOM，方向就是 microled
3）投资板块：氮化镓原材料，芯片
4）制造：数字工厂…
5）市场：聚焦于大客户
Q&A
Q：零整协同的进展
A：在声光电都有投入，有些投资是自己投入，光学这边已经分拆独立运作，也有计划把光学板块财务数据
进行单例。
Q：各条业务线未来的成长性
A：看好 XR 大赛道，手机 TWS 这些已经进入了一个稳定的状态。可穿戴领域像手表的领域还是非常看好，
血糖等功能引领新发展。
智能家居板块，游戏机布局，室内娱乐都布局的，游戏机的品质得到了客户的认可，是客户这边的最优先
级。
光学持续看好
声学
Q：怎么看待 META 的策略变化
A: 涨价有客观原因，通胀等。这个是客户为了长期的发展考虑。客户这边对自己的产品保持信心，所以才
会调价，会带来短期的价格波动，仍然会保持健康的成长。Q：PICO 这边怎么看？
A:非常看好，有比较好的生态基础。直播等生态，首先把中国市场培育好，PICO 产品品质改善非常快，设
计也改善的非常快。
Q：整个行业，展望 1-2 年，硬件端和内容端有什么突破
A:VRAR 之间有个 MR，MR 基本确定我们未来 1-2 年主要的产品体验形态。MR 可能会像平板电脑这样的生产
力产品。MR 最好的屏是 microled。
关键器件，lens 是 pancake,显示是 microled
Q：A 客户的新布局更新
A:这个比较敏感。
Q：游戏机业务的规划
A：游戏机 PS5 为主，也做了其他的手柄，现在是逆势增长，芯片相对充足但还是受限制，过百万的月产量，
明年会继续饱和生产，全年目标的过 1000 多万台。
当第五代产品有充分渗透的时候，有助于 VR 的成长。
Q：现金流重点投资方向
A：重点布局光学，也布局了触觉反馈业务，也投入了不少。
Q：PICO 和 OCULUS 都发展比较好，怎么平衡两个客户之间关系的问题
A：不存在去平衡的问题，ODM/OEM 的属性，同时为产业链的几家服务是比较正常，保护信息安全。保证独
家都有相关协议，
Q：上半年越南子公司利润占公司比例较大，未来越南的产能布局怎么样，后面的规划怎么看？
A：越南的税率有优势，另外需要比较多的培训，作业率的流失率更低，成本低一些，training 的成本也比
较低。
Q：3Q 的业绩预告归母比扣非高很多的原因？
A：前期参与了 xxx 退市，回来 2.9 亿的收益，还有一点政府补贴，归母的范围大了一些。
Q：安卓这边的穿戴的展望？手表
A：这块是非常好的赛道，今年手表还是非常好，销量下滑的原因主要还是在手机拖累。
其他厂商感觉还没有转换到这个赛道上来，血糖无损血压这两个技术还没突破，突破了就能迎来大的成长。
另外一个客户是一个礼品市场，不是一个产品市场。
Q：毛利率下降
A：不同品类 mix 的原因，成品类的占比上升。
新产品上量爬坡的过程中，后面会有所改善
Q：VR 来讲
A：今年接近 50%，明年接近还是 50%
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