中信证券：复合集流体技术前景广阔，产业链中设备、基膜和复合集流体有国产替代潜力
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
复合集流体在电池高能量密度和安全性趋势下，未来有望逐步替代传统铜箔/铝箔。新技术工艺的核心是保证基膜性能和镀铜/铝的过程控制，以解决基膜和铜/铝的延展性不同而在卷绕和辊压时存在涂敷不均匀的问题。产业链中设备、基膜和复合集流体均具有较大的国产替代潜力。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
中信证券研报指出，复合集流体在电池高能量密度和安全性趋势下，未来有望逐步替代传统铜箔/铝箔。新技术工艺的核心是保证基膜性能和镀铜/铝的过程控制，以解决基膜和铜/铝的延展性不同而在卷绕和辊压时存在涂敷不均匀的问题。产业链中设备、基膜和复合集流体均具有较大的国产替代潜力。
1、复合铝/铜箔工艺流程短污染小，替代传统工艺。
与传统箔材的制造工艺不同，传统的铝箔和铜箔主要是由辊压或电解工艺生产得到；而复合铝/铜箔是在厚度4m的塑料薄膜表面采用磁控溅射和真空蒸镀的方式，制作一层50-80nm的金属层，然后通过水电镀的方式，将金属层加厚到1m，制作总厚度在6-8m的复合金属箔，用以代替4-13m的传统集流体。
2、技术难点待突破，核心是基膜性能和镀铜/铝的过程控制。
复合集流体由于基膜和铜/铝的延展性不同，在卷绕和辊压时存在铜/铝不均匀的问题。

1）基膜的性能尤为重要，PET的冲击强度和弯折性能更好、较好的高低温性能、对水蒸气的渗透性较低以及更好的绝缘性能，在目前基膜中应用较多。日本东丽是PET基膜的龙头，目前国内企业如双新新材等在追赶；
2）磁控溅射和水电镀过程中喷镀的工艺会影响均匀性、柔韧度、延展性和抗氧化性。

3、新技术带动新的国内产业链机遇。
复合集流体作为新的技术，目前主要由国内企业推动制造和工艺改进。
4、相关标的：

风险因素：复合集流体技术进展不及预期；复合集流体成本下降不及预期；国产替代低于预期；出现其他新的技术。