🔥事件：网传9月8日，FGW召集部分养殖企业、屠宰企业、相关协会召开相关会议，会议主题关于【分析近期生猪市场供需及价格走势并做好保价稳供的意见建议】；此前7月4日，FGW便已召开相关会议，提醒相关企业【保持正常出栏节奏、避免盲目压栏，并提出不得囤积居奇、哄抬价格的要求】。

🔍 我们的分析和判断：

■1、两次会议主题有何不同？ 截止至7月1日，全国生猪均价达到20.29元/kg，6月猪价累计上涨幅度为30%，且猪价上涨边际加速。在猪价超预期上涨情况下，FGW认为行业中【存在的压栏等投机行为导致猪价出现虚高，因此召开相关会议】；截止至9月5日，全国生猪均价为23.64元/kg，自7月以来猪价便站稳20元/kg关口，且近期再次进入上行通道，【猪价的持续性和强势性已侧面验证猪价上涨的主要驱动力为供给缺口】，叠加近期节假日增多&疫情有所反复，在供给缺口已现基础上，为【强调稳价保供任务】，FGW再次召开相关会议。

■2、政策能否压制猪价？

1）上次为何政策效果明显？

短期大肥抛售&冻品抛售带动猪价7-8月出现回调。①根据机构数据显示，我的农产品样本企业6月样本企业出栏完成率为97.17%，涌益咨询数据为96%；其次6月行业生猪出栏均重为124.22kg（涌益），相较5月上涨5.18%，因此前期压栏导致出栏进度放缓，后延出栏压力在7-8月释放导致短期供给边际增长。②在短期猪价超预期上涨情况下，屠宰企业积极抛售冻品库存，根据涌益咨询数据，7月末冻品库容率为16.52%，较6月已环比下降0.91%。因此在需求较为低迷情况下，短期大肥&冻品抛售带动猪价相较前期高点出现回调。

2）此次效果预期如何？

大肥存栏大幅减少&冻品库存减少&需求边际改善，此次会议影响或持续关注。①根据金猪数据咨询，河南、山东、四川等地肥猪（150kg）相较标猪（120kg）售价已由前期的价转为溢价且价差仍在边际放大，在现阶段对于肥猪需求无明显好转情况下，侧面说明大肥存栏边际减少，且目前行业出栏均重维持在125-126kg（涌益咨询），行业并无新增压栏压力。②目前冻品库存率为15.70%，已接近今年最低水平（今年2月10 日为15.38%），因此后期冻品抛售压力不大。③截止9月1日，前三等级白条均价为30.37元/kg，连续上涨7周，且已创今年新高。猪价整体趋势向好，但鉴于近期新冠疫情反复会对真实供需产生干扰，会议实际影响或需持续关注。

■3、【不惧干扰因素，周期景气逻辑不改】

后续供弱需强情况下，猪价中枢或将得以持续抬升，猪企头均盈利与估值空间打开。对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4500-5000元/头；温氏股份、巨星农牧3500-4000元/头；新五丰、傲农生物、大北农2500-3000元/头；天康生物、新希望、唐人神2000-2500元/头；天邦食品、金新农、正邦科技均不到2000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止9月4日午盘）。布局周期景气逻辑不变！

📈标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】（出栏上修复合增速40%+、成本下降超预期、黄鸡景气）、（牧原股份）；其次【天康生物】（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、【新希望】、唐人神、傲农生物、巨星农牧、中粮家佳康、天邦食品等。

——天风农业