一、主营业务
公司主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售,主要产品包括锡膏、
焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料。公司
生产的微电子焊接材料作为电子材料行业的重要基础材料之一,主要应用于
PCBA 制程、精密结构件连接、半导体封装等多个产业环节的电子器件的组装
与互联,并最终广泛应用于消费电子、LED、智能家电、通信、计算机、工业
控制、光伏、汽车电子、安防等多个行业。
二、发行人主要产品
(1)锡膏
锡膏,又称“焊锡膏”,是随着 PCB 行业表面贴装技术的运用而生的一种
新型微电子焊接材料。锡膏是由锡合金粉和助焊膏(包含松香、表面活性剂、
溶剂、触变剂等)加以搅拌混合而形成的膏状混合物。锡膏的焊接性能主要取
决于锡合金粉的成分、助焊膏配方组成及锡合金粉与助焊膏的比例配置。其中
体现配方核心技术的助焊膏是净化焊件表面、提高润湿性、防止焊料氧化、提
高锡膏可焊性及印刷性的关键材料。
(2)焊锡丝
焊锡丝,是由锡合金、助焊剂等材料经过熔炉熔化、连铸、挤压、辊轧、 拉丝等工艺而成的丝状焊接材料,在加热熔化或激光作用下可将被焊元器件与 印制电路板永久电连接,一般用于手工点焊或自动焊接电子元器件。焊锡丝由 锡合金、助焊剂两部分构成,其焊接性能主要取决于锡合金丝芯部内的助焊剂 配方材料及比例配置。 公司焊锡丝产品图示如下:
(3)焊锡条
焊锡条,通过合金锭经熔化浇铸而成,一般配合助焊剂用于 DIP 工艺中的
波峰焊环节,将电子元器件与 PCB 板相连接。
公司焊锡条产品图示如下:
(4)助焊剂
助焊剂是以无水乙醇、异丙醇、松香、树脂、活性剂等为主要原材料经物
理搅拌而成的混合物。助焊剂作为电子焊接的重要辅助材料,主要用于清除焊
料和被焊元件表面的氧化物,并防止焊接时表面的再次氧化,降低焊料表面张
力,以保证焊接过程顺利进行。助焊剂的性能主要取决于产品的配方,即松香、
树脂、活性剂等原材料的选取和配置,通过对配方中原材料比例的调整,可实
现多种助焊性能。
公司助焊剂产品图示如下:
(5)清洗剂
清洗剂是由无水乙醇、异丙醇、水、表面活性剂等原材料物理搅拌而成的
混合物,适用于回流炉、波峰焊等设备和治具的清洗,也适用于钢网、焊后 PCBA
的清洗。
公司清洗剂产品图示如下:
三、主营业务收入
四、募集资金用途
五、竞争对手
①锡业股份 云南锡业股份有限公司成立于 1998 年,注册地位于云南昆明,2000 年在
深圳证券交易所上市(股票代码:000960.SZ)。锡业股份主要产品有锡锭、铅
锭、铟锭、银锭、铋锭、铜精矿、锡焊料,锡材、锡基合金、有机锡及无机锡
化工产品等,系国内最大的精锡矿、锡合金粉及焊锡丝(条)等锡焊料材料提
供商。2021 年其营业收入为 538.44 亿元,2021 年锡材类产品销量为 31,080
吨。 ②升贸科技 升贸科技股份有限公司成立于 1978 年,注册地位于中国台湾,在中国台湾
证券交易所上市(股票代码:3305.TW)。升贸科技主营电子组装锡焊产品的开
发、生产以及销售,产品涵盖焊锡棒、锡球、焊锡丝、锡膏、BGA 锡球以及助
焊剂等,系中国台湾地区最大的锡焊材料供应商。2021 年其营业收入为827,212.30 万元(新台币)。 ③同方新材料
深圳市同方电子新材料有限公司成立于 1997 年,注册地位于广东深圳,注
册资本 7,000 万元。同方新材料从事助焊剂、锡膏、焊锡丝、焊锡条的研发、
生产、销售,拥有深圳、东莞、昆山等生产基地。 ④晨日科技 深圳市晨日科技股份有限公司成立于 2004 年,注册地位于广东深圳,注册
资本 1,100 万元,2015 年在全国中小企业股份转让系统挂牌(股票代码:
834518.OC)。晨日科技主要从事电子组装及半导体封装材料的研发、生产及销
售,产品涵盖锡膏、胶粘剂、封装硅胶等。2021 年其营业收入为 9,803.22 万
元。 ⑤长先新材 珠海长先新材料科技股份有限公司成立于 2005 年,注册地位于广东珠海,
注册资本 6,175.36 万元,2014 年在全国中小企业股份转让系统挂牌(股票代码:
831323.OC)。长先新材是一家集研发、生产、销售聚苯硫醚(PPS)、环保树脂、
绝缘油、三防漆、助焊剂、清洗剂、金属表面处理剂为主的高新技术企业。2021
年其营业收入为 12,042.42 万元。 ⑥格林达 杭州格林达电子材料股份有限公司成立于 2001 年,注册资本 10,181.55 万
元,2020 年于创业板上市(股票代码:300236.SZ)。格林达主要从事超净高纯
湿电子化学品的研发、生产和销售业务,产品主要有显影液、蚀刻液、稀释液、
清洗液等,下游应用领域主要为显示面板、半导体、太阳能电池等。2021 年其
营业收入为 7.80 亿元。 ⑦亿铖达 深圳市亿铖达工业有限公司成立于 2000 年,注册地位于深圳,注册资本
5,000 万元,亿铖达主要经营胶粘剂、预成型焊片、锡膏、锡条、锡线、助焊剂、
清洗剂产品,在深圳、东莞、昆山等地拥有生产基地。 ⑧优邦科技 东莞优邦材料科技股份有限公司成立于 2003 年,注册地位于东莞市,注册
资本 7,000 万元,主要从事电子电器的胶粘密封材料的研发、生产与销售,在
东莞、苏州等地拥有生产基地。 ⑨及时雨 厦门市及时雨焊料有限公司成立于 1997 年,注册地位于厦门市,注册资本
2,000 万元,主要从事锡膏、助焊剂的研发、生产、销售,在深圳、东莞、塘厦
均有办事处。 ⑩永安科技 东莞永安科技有限公司成立于 2007 年,注册地位于东莞市,注册资本
686.49 万元,以专业生产、经营各种规格和用途的助焊剂、稀释剂、清洗剂、
焊锡条、焊锡丝和焊锡膏为主的电子化工辅料企业。 ⑪千岛金属 东莞市千岛金属锡品有限公司成立于 2004 年,注册地位于东莞市,注册资
本 2,000 万元,主要从事电子焊料的研发、生产、销售,主要产品包括焊锡条、
焊锡线、锡膏、阳极棒、锡球、助焊剂等。 ⑫浙江强力 浙江强力控股有限公司成立于 2000 年,注册地位于乐清市,注册资本
13,000 万元,主要从事环保焊锡材料、高压电气、电力金具等产品的研发、制
造、贸易、服务,主要产品包括焊锡条、焊锡线、锡膏、助焊剂、电缆金具、
设备金具、线路金具等。 六、可比上市公司估值水平比较 七、主要财务数据及财务指标 八、所含数据及估值区间 如果按照行业市盈率(静态)28.77倍给出估值。目标价37.8元,较上市首日溢价-26%。
如果按照行业市盈率(动态不扣非)28.77倍给出估值。目标价38.24元,较上市首日溢价-24%。
如果按照可比公司21年静态市盈率24.16倍给出估值。目标价31.75元,较上市首日溢价-50%。
如果按照可比公司22年动态市盈率18.91倍给出估值。(扣非) 目标价25.07,较上市首日溢价-90%。(不扣非)25.13,较上市首日溢价-90%。
综上所述,本次发行价格47.75元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率,高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为25.07--38.24元。
申购建议:发行PE较高,溢价率低,发行价格高,流通市值较低,炒作价值低,谨慎申购。