1、事件刺激：9月27日晚，骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果，本次带量采购平均降价84%，从公示结果看，大部分拟中选产品在最高有效申报价基础上降价60%-65%。比冠脉支架的92%平均降幅更温和，起到了压缩渠道盈利空间，并保留制造商合理利润的目的。

2、产业链细分数据

1）医用高值耗材细分占比前四：血管介入35.74%，骨科26.74%，眼科6.98%，口腔科6.59%；

2）骨科耗材细分占比：脊柱类28.95%，关节类28.62%，创伤类27.96%，其他14.47%；

3）2019年脊柱类植入器械格局：强生28.3%，美敦力24.4%，威高骨科7.9%，史莱克6.5%，三友医疗3.8%，其他29.1%；（注：强生/美敦力/史莱克为国外公司，史莱克此次没有产品进入拟中选名单或主动退出）。

天风电话会议威高股份表示：①中选价格远远好于安徽脊柱中选价格，中选价格高于出厂价30%；②脊柱产品在集采以后市场份额用三年的时间从8%提升至30%，公司做好了充分的准备，未来会扩充经销商团队，对于净利润的影响，大企业的规模效应更有优势。

3、相关公司及中标情况：根据拟中选结果，对于整体采购金额前三的三个产品系统“胸腰椎后路开放钉棒固定融合系统”、“胸腰椎后路微创钉棒固定融合系统”和“颈椎前路钉板固定融合系统”。威高骨科、三友医疗、大博医疗等国内骨科龙头企业在此次中标情况中表现良好。

1）三友医疗（58亿）：脊柱植入物占收入比93%，共中选11个产品种类，平均降幅为61%；

2）威高骨科（192亿）：脊柱类产品占比47%，共中选10个产品种类，平均降幅为62%；

3）大博医疗（115亿）：脊柱类产品占比29%，共中选11个产品种类，平均降幅为61%；

4）春立医疗（69亿）：脊柱类产品占比0.4%，共中选8个产品种类，平均降幅为60%，

5）凯利泰（66亿）：脊柱类产品占比未知，共中选7个产品种类，平均降幅为60%。

（部分资料来自安信/天风/财通证券、公告、投资者调研）