【东吴电子|持续推荐兴瑞科技】Q3业绩预告超预期，新能源嵌塑件打开公司成长天花板

事件：公司发布三季报业绩预告

三季度业绩超预期，季度利润再创新高：2022Q1-3公司实现归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长50%-60%，扣非归母净利润1.38-1.54亿元，同比增长70%-90%；2022Q3归母净利润0.56-0.65亿元，同比增长116%-150%，扣非归母净利润0.58-0.74亿元，同增145%-214%。受益于公司对新能源汽车电装产品及智能终端业务板块的重点研发与开拓，公司Q3季度利润再创新高。

车用嵌塑件引领汽车集成化趋势，新能源汽车业务收入持续高增：新能源汽车电气高压化、系统集成复杂度显著提升，嵌塑件在实现安全连接的同时提高车内系统模块集成度，正在引领新能源车BDU、PDU等部件的集成化趋势。公司自2018年与松下协同研发嵌塑工艺，成功掌握镶嵌注塑核心工艺，实现从零组件到模组的研发生产能力突破，产品已经进入宝马、通用、尼桑等车企新能源车的供应链，国内市场，公司与C客户、汇川等企业深度合作，并且前瞻性布局成立热管理公司，为长期发展奠定基础。伴随客户拓展、产能扩建，公司有望充分受益于车用嵌塑件渗透率的快速提升，新能源汽车业务收入维持高速增长。

盈利预测与投资评级：公司扩产顺利，新能源汽车电装板块订单充足，营收持续超预期，我们将公司2022-2024年归母净利润预测上调至2.07/3.33/4.78亿元，当前市值对应2022-2024年PE分别为27/17/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游市场需求不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险