最近重组行情如火如荼，笔者在此发掘了一家即将重组上市企业，这家企业是全国首批5家AMC企业之一“浙商资管即浙江省浙商资产管理股份有限公司”，重组前该企业已经清晰地完成了入股标的上市公司，引入战投、股份改革等动作，当前仅差递交重组申请一步，拟入股的企业应为002686亿利达。

浙商资管即浙江省浙商资产管理有限公司（以下简称浙商资管）成立于2013年8月，在AMC行业拥有较高的市场地位和营收规模。和A股海德股份等公司相比，浙商资管上市保守估值也应达500亿以上，当前亿利达市值仅30亿。此前浙商资管已引入浙江国改基金等诸多国企股份，完成员工持股计划等动作，若浙商资管装入亿利达，也应有较好的购买方案，也会给二级市场投资者带来丰厚收益。

一、浙商资管谋求上市历程

初试上市，折戟而归

上市第三年，公司即谋求上市，2016年，浙江东方本来拟定增吸收浙商资管等数家企业，但在方案发布时剔除了浙商资管，定增价格也由55.63亿调整为12亿。由此看出浙江资管的上市意愿非常强烈。

出尝定增上市失败后，浙商资管就立即开始了稳步推进上市工作。公司一方面在资本市场上拿下了002826亿利达这家上市备选企业。一方面积极执行“引战、股改、上市”三步走的公司内生治理。

1、拿下亿利达

2018年11月拿下亿利达15%股权，成为控股股东，亿利达也是浙商资本旗下唯一上市企业。亿利达主营风机制造，与浙商资管业务毫不相干，首次上市失败后拿下这么一家（除了地处浙江外）和自己经营发展毫无协同性的小企业是什么目的，昭然若揭。

当前浙商资产持有37.11%亿利达股权，是亿利达的实际控制人

2、“引战、股改、上市”上市三步走

2016年借浙江东方上市失败后，除了一面拿下亿利达以外，公司也开始了稳健的“引战、股改、上市”上市三步走计划。

第一步“引战” 

公司于2022年9月30日公告，完成股份公司改制，完成了上市前的第二步

二、浙江资管上市其他线索

1、2016年即谋求上市失败，之后公司明确提出上市计划，上市诉求强烈，上市动作清晰。

2、公司被列为浙江省国企改革双百企业之一。浙江省国改双百行动仅7户，省属企业仅3户，浙商资管即为1/3，首当其冲，示范效应明显，上市动机强烈。

当前，公司六大股东中包含国新双百壹号（杭州）股权投资合伙企业（有限合伙）（持股6.75899%），该股权投资企业是专门用于国改的创投资金，另外公司2020年还同步完成了员工持股计划，以及各类国资入股等，也预示着未来的上市方案会较为实惠。

三、浙商资管上市估值分析

浙商资管是是全国首批5家AMC企业之一，也是地方AMC企业之首。2021年营收59.52亿，利润18.03亿（净利润12.63亿）

 与已经上市的100% AMC企业，也是A股当前AMC龙头000567海德股份相比，2021年海德股份营收6.66亿，净利润3.83亿相比，浙商资管营收为海德股份的9倍，利润为其4倍，海德股份当前市值为126亿左右。即使不考虑浙江和海南AMC资产可处置规模，也不考虑A股上市后的龙头溢价，仅按照营收和利润规模对比，粗略按最保守估计4倍计算，浙商资管上市时市值也至少应为126*4=500亿

海德股份2021年数据如下

经营分析：营收全部来自AMC

营收和利润

借壳上市疑虑

按照上市公司触发借壳条件引入实控人三年上市规则，2018年浙商资管已成为亿利达实控人，即使按照2020年11月定增，也即将满三年。另外，按照新上市公司重大资产重组管理办法，浙商资管即使不算国企背景，其营收、利润都非常优秀，也不属于劣质公司借壳上市，重大资产购买上市通过概率相当高。

亿利达本身经营优秀

即使浙商资管短期内未启动上市，亿利达本身经营也有较高安全边际。主营风机业务稳定，新能源业务蓬勃发展，不久前亿利达刚被认定为国家级专精特新企业，亿利达新能源逻辑本身即非常有看点，公社内已有许多老师写过，在此不再赘述。

五、总结：

浙商资管上市动机强烈、谋求上市的步骤清晰明了，国庆节前刚刚完成上市前最后一步，上市已是箭在弦上。亿利达作为浙商资管旗下唯一上市公司，近期发行资产购买浙商资管概率极大，一旦完成亿利达前后体量差距巨大。退一步说即使近期未成行，亿利达本身经营尚可，当前买入风险也较小。

风险提示：浙商资管重组失败、大盘系统性风险、亿利达经营风险等。