科沃斯调研纪要

Q:三季度内销增速表现亮眼的原因?

1)收入端，前三季度基本持平，单三季度外销有约 20%的下滑，从目前的订单情况看，下 滑的态势已经稳住，没有进一步恶化，但何时能回归正常的增长水平还未可知。内销在前三 季度有一定的增长，尤其是单三季度。主要原因来自于几个品牌及原有配件业务的拓展:品 牌方面，百盛图咖啡机项目从去年四季度开始迎来了相当快速发展的趋势，且这一趋势将持 续保持;东菱电器经过产品、渠道等各方面的调整，从去年四季度开始持续向好，在三季度 有绝对额的贡献。配件业务方面，工程塑料表现较好，其中的汽车配件项目从去年启动，在 昆山收购了一些团队和资产(不是以股权的形式)，从今年开始接单落地，在三季度有几千 万销售额的贡献，但未来盈利质量方面还需进行持续优化。 2)利润端，自去年三季度起盈利情况迎来较好的修复趋势，尤其是今年二季度开始的人民 币大幅贬值，修复的过程加速，到三季度外销的毛利率基本已修复到了在历史上相对较好的 水平;内销的毛利率仍处于持续修复中，受到影响较大的是材料，疫情后正向与负向影响的 短时间内剧烈扰动在历史上从未有过。但我们也相信小家电行业，尤其是在欧美主流市场上， 生活日用品、必须品的属性没有改变。从经营现金流的看还是比较正常的。

Q:收购摩飞后，会对品牌有专项投入，增强营销措施吗?此次收购包含了摩飞在境外的使 用权，在境外方面会如何规划? 目前收购还处于逐步落地过程中，具体事项还在逐步规划中。此次收购以国内为主，也收购 了海外一些地区的商标和专利。摩飞经过这些年我们的代运营后，不管是体量还是影响力， 都达到了新的阶段，这使得我们对于品牌的买断水到渠成。未来除了做好原有的产品，包括 渠道的拓展，随着摩飞品牌所有权的归属确定完成之后，在中长期的品牌建设方面是可以加 强起飞的。海外方面，我们目前更多地计划业务承接，具体的业务形式还需后续协议上的安 排。

Q:公司各个品牌在双十一期间的表现? 

信息暂时还不全。我们和排名靠前的主播有进行一些合作，比如摩飞和东菱。

Q:今年摩飞推出了一些诸如电饭煲、除螨仪等较大的单品，这一类产品的销售情况如何? 目前在摩飞品牌的占比如何?

1)新品的推出是有一个过程的。 2)从三季度开始，摩飞进行大量创新，这其实也是承接了我们对摩飞未来发展的一个要求。 过往的一两年，摩飞处于相对平稳的发展阶段，因为自摩飞前期的大暴发后，内部需要一些 沉淀，再叠加外部环境的压制。待未来外部环境明显改善后，我相信会取得更加快速的发展。

Q:摩飞将计划上市，目前有新品的储备吗?明年推新的品类数量与今年相比有何变化?

 近期比较多，可以看看摩飞的公众号。推新的品类数量会适当多一些。

Q:OEM 和 ODM 板块，今年三季度有多大的增量?

ODM 配件业务，国内目前自主品牌为 60%-70%，其余 30%-40%。汽车配件，预期今年可有 一亿左右的体量。

Q:子公司威林的业务范围和体量情况?

 大约三亿。威林最初业务是与公司配套的，后续逐步向外拓展。

Q:海外订单情况如何?原材料价格开始走低后，客户对于订单价格是否有下调的打算? 

1)外销订单三季度有明显的下滑，四季度基本可以稳住。具体何时可以看到扭转还未可知。 2)关于价格，我们外销的毛利已基本预估到了历史水平的高位。未来不管是人民币进一步 贬值，或是一些材料上的变化，更多的还需全产业进行利益上的重新安排。

Q:欧洲市场对于加热类的需求较大，公司是否能感知到这一方面的订单上涨? 

上涨不大。这些品类以前我们早就做过，后来总部不做了。

Q:三季度内销收入中，除摩飞和东菱带来的增长外，剩下的两亿多收入来自哪里?

 具体的结构数据我们没有对外做详细的披露。在收入端的增量包括东菱、百盛图、配件，以 及国内其他一些 ODM 等等。

Q:汽零板块到手订单和收入预期的展望? 

1)本质上我们有一个母公司模块，原来是自配套，逐步拓展汽车领域，通过一些业务整合、 人才引进，相信后续会有一个持续的发展。2)汽车塑料板块业内竞争较为激烈，盈利水平 有待提高。

Q:汽零业务的 tier1 是? 

这块没有这么详细的数据，目前我们汽零配套的主要是与一些德系汽车，例如宝马奔驰等。

Q:收购的摩飞品牌商标，大概什么时候可以落地?

 目前正在正常推进，下一步就签合同。

Q:合作伙伴的渠道库存处于比较理想的状态吗? 

具体的情况不那么清晰，不能完全掌握他的一首数据。目前我们这一端不旺，从消费端说， 存在季节性。

Q:公司未来对几个品牌的精力分配及长期规划? 

1)品牌的主要框架不会变，目前两个强劲品牌为摩飞和东菱，除此之外还有百盛图等专业 品牌。 2)规划方面，早前从市场和金融性的角度，提出了欧、美、中三对三的原则，今年外销有 一定的下降，但国内还有增长，从市场竞争性的角度看，已经逐步靠近此目标值了。

Q:欧洲、美洲等主要地区，未来哪边会看到订单量好转的方向? 

外界的基本结构没太大变化，目前的外部影响对欧洲影响更大一些，从疲软的信号看美国相 对好一些。

Q:出口的品类上与过去几年相比有较大的变化吗? 

有一些。比如家居类的占比处于持续爬升的过程，电动牙刷业务也处于告诉发展期，当然我 们目前主要品类还是在厨房电器板块。

Q:国内业务的毛利率还处于一个相对低位，以三季度为例，大约处于什么水平?对四季度 和明年情况的展望? 

毛利率没有披露就不展开说了。未来随着新品推出、原材料的逐步改善，会恢复到比较正常的水平。

Q:汽车配件业务未来会有比较大的规划吗?未来是作为我们技术承接的平台，还是会将其 发展到一定的体量? 

短期内应该不会，它是母公司业务的一项延展，子公司原来有初步的想法上新三板。

Q:材料的价格从今年年中一直呈现下滑的态势，公司毛利率受原材料影响的程度还会有多 大?原材料的库存周期?

 1)公司毛利率受原材料的影响相对大，因为我们材料占比高。材料价格下行方面，现在也 只有钢铁价格下行的趋势明朗一些。石油、铜等材料都是高波动的情况。2)库存周期没有 固定、确定的周期，但时间不会很长。

Q:公司 Q3 毛利率提升明显，其中内外销的毛利率环比 Q2 的变动趋势大概情况? 

外销基本修复到位，达到一个历史高位，未来会保持稳定。

Q:人民币目前处于持续贬值的状态，需求相对低迷，公司会不会尝试调整价格来提高产品 竞争力?对四季度外销毛利率的展望? 

应该不会，需求弱时，也不太可能通过价格的手段去获取更多订单，且客户不会轻易改变整 体采购策略。

Q:衍生品方面，目前的套保比例? 

这次贬值后适度加大一些，九月底大约还在 4 亿美金之内。

Q:摩飞品牌的品类结构占比情况? 

摩飞最初做杯具，多功能锅是它广为大家所熟知的一个产品，这两类产品的占比较高。近几 年，占比逐渐减少，锅在 30%以内，杯具约 10%，二者相加大约 40%。其他占比相对较高的 品类有水壶、分离菜板、角落食物处理器、除螨仪等，均在 5%-10%的占比。随着产品丰富 度不断提升，高比例占比的产品未来的占比可能所有下降。

Q:收购摩飞后，公司整体营销资源的投放会对其进行倾斜吗? 

我们的策略与经营环境、市场环境都息息相关。新宝是一个多品类的平台公司，也许早期摩 飞的杯子、多功能锅给人的印象更为深刻，但随着未来体量上升后，还需要通过品类丰富度 来解决它未来增长的问题，因此对某个品类进行倾斜的可能性不大。至于品牌投入，待品牌 归属确定后，未来一定会在中长期进行一些品牌投入。

Q:对于空气炸锅、扫地机等行业热点的品类，公司持怎样的策略? 

传统的小家电类别已接近饱和，处于稳定发展期，新的需求或功能需要挖掘，在市场还未进 行充分验证前，哪一产品表现好难以验证。在市场上较热的产品中，对于我们认为在长期能 更好发展的类别也会持续跟进，行业遇到新的发展需求，我们会相应地进行适应和调整。

Q:公司的经营范围中有锂电池相关的业务，之后公司会有做移动电源或家庭储能方向的规 划吗? 

暂时还未有这方面的战略安排。电池方面我们有电池包配件的相关部门，主要还是以自我配 套为主，目前没有对外。

Q:公司内部做电池包的部门，如果转做储能电池或移动电源，技术上会有难度吗，还是可 以直接迁移?

应该会有些新的要求，不能简单地复制，只是我们也没关注这方面。

Q:线下渠道目前的表现? 

摩飞的线下渠道相对多一些，未来还会加大对摩飞线下渠道投资的力度。其他品牌相对少。

Q:目前经销商分布的区域情况?经销渠道之后会有多大的规模?后续在进销商拓店方面有 无计划?

1)主要在一些高线城市。2)主要占销售空间的 15%-20%。3)待外部环境，包括疫情问题 改善之后，随着品牌未来规模逐步扩大，线下可能还是要进行一些补充。

Q:在最近宏观环境不佳，市场需求也较弱的不利环境下，应该怎样去寻找增量?可驱动公 司整体增长的因素有哪些?

我认为即使宏观环境再差，我们国家的 GDP 也在持续增长，虽然短期自疫情影响后消费收 到了一些抑制，但国内还是持续增长的，因此我们对未来的发展还是充满信心的。从产品端、 到渠道端、再到未来的品牌建设端都加强建设，迎接未来整体经济持续增长带来的对小家电 产品的需求。

Q:百盛图这一品牌一年的规模大致如何?大致的增速情况? 

增速比较客观，去年其实从四季度才商量，全年大概 4000-5000 万的出货量，今年前三季度 接近一亿的量，今年全年目标为 1.5 亿左右，它的体量相对较小，但增速较快。我们始终将 其定义为一个专业品牌，从目前的发展势头及国内需求来看，未来能保持较好的发展。

Q:百盛图品牌的消费群体? 

对咖啡、生活都有一定理解的人群。具有消费能力、对品质的追求，甚至对咖啡有一些依赖。

Q:东菱、百盛图、摩飞在抖音渠道发展的规划?这三个品牌在抖音上的占比? 

东菱经过去年的调整后，在抖音渠道的发展上找到了一定的方向，因此其抖音业务发展较好。 摩飞目前逐步加强在这方面的研究和合作，百盛图较少。

东菱大概 20%，摩飞相对低一些、流量少。

Q:对四季度或明年收入端的大致预期?

 1)外销基本能延续前三季度增长的态势。2)小家电海外市场的需求，在经过接近一年的冲 击后是否能恢复到正常状态还有待商榷。3)国内有信心能继续保持稳定的发展态势。

Q:摩飞品牌后续会注入到子公司中，还是通过授权的方式进行运营? 

应该是授权。因为目前也不是 100%业务都由摩飞子公司进行，有些业务因为平台等历史原 因是放在新宝进行，未来需要通过授权给到指定代购。

Q:摩飞自身定位?所处价格段? 

摩飞的定位一直没变，如果单纯从从价格段看它一定是中高端的品牌。但我们更多地以目标 消费人群的需求进行定位，比如定位在有一定消费能力的消费群体，其对产品品质有着具体 要求，只要产品差异化、能够满足其需求，他也愿意付出一定的价格。