后疫情时代，寻找复苏预期的分之---米奥会展 助力中国企业出海寻单
闽H0599
2022-11-11 15:29:18
米奥会展：中国制造出海服务商，疫后有望迎接新成长
公司定位：国内领先的会展服务运营商，主要经营海外会展的策划、发起、组织、推广等运营服务，重点服务于中国制造业出海、“一带一路”两大时代主题，市场地位领先。
公司看点：经营拐点已出现，成长有望开启
（1）短期：Q3合同负债大幅增长，Q4经营有望大幅改善。目前公司产品、人员储备已前置投入，明年伴随业务量恢复，业绩弹性即将释放；
（2）中长期：大会后政策鼓励方向，未来五年行业有望持续受益（外贸专项资金补贴）；
（3）成长路径：内生、外延推动+主打国别展推动会展服务区域+品类扩张，疫后展会数量有望较疫情前增长3倍以上。
业绩与估值：
（1）股权激励条件对应2022-2024年归母净利0.3、1、1.7亿（不考虑潜在并购）
（2）中期空间：3年维度看公司会展业务从目前12个“一带一路”国家进入经济体量更大的Rcep、欧美国家，预计可实现营收20亿、归母净利4亿。
（3）长期空间，“一带一路”+RCEP+欧美市场每年可支撑公司开设92场展会，对应年营收36亿，净利7.2亿。
（4）估值：参考海外龙头英富曼20-50倍PE，给予公司23年50倍、24年40倍PE，一年期合理估值50-80亿。3-5年维度度30倍pe，合理估值120-200亿。
公司定位：国内领先的会展服务运营商，主要经营海外会展的策划、发起、组织、推广等运营服务，重点服务于中国制造业出海、“一带一路”两大时代主题，市场地位领先。
公司看点：经营拐点已出现，成长有望开启
（1）短期：Q3合同负债大幅增长，Q4经营有望大幅改善。目前公司产品、人员储备已前置投入，明年伴随业务量恢复，业绩弹性即将释放；
（2）中长期：大会后政策鼓励方向，未来五年行业有望持续受益（外贸专项资金补贴）；
（3）成长路径：内生、外延推动+主打国别展推动会展服务区域+品类扩张，疫后展会数量有望较疫情前增长3倍以上。
业绩与估值：
（1）股权激励条件对应2022-2024年归母净利0.3、1、1.7亿（不考虑潜在并购）
（2）中期空间：3年维度看公司会展业务从目前12个“一带一路”国家进入经济体量更大的Rcep、欧美国家，预计可实现营收20亿、归母净利4亿。
（3）长期空间，“一带一路”+RCEP+欧美市场每年可支撑公司开设92场展会，对应年营收36亿，净利7.2亿。
（4）估值：参考海外龙头英富曼20-50倍PE，给予公司23年50倍、24年40倍PE，一年期合理估值50-80亿。3-5年维度度30倍pe，合理估值120-200亿。
且持股5%以上的几个股东都承诺未来6个月没有不减持，没有减持压力，走势上，也创出上市以来历史新高，机构喜欢的标的，盘子轻。
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