积极做多品牌建材、玻纤龙头；新材料持续推荐石英股份和中复神鹰【中泰建材&新材料|孙颖团队】

传统周期多重因素共振改善：1）美国通胀超预期回落；2）优化疫情防控“二十条”；3）地产“第二支箭”闪电落地；4）部分基建资金已提前下达。新材料需求扩张+国产替代持续演绎。

品牌建材整体仍处预期改善带来的估值修复阶段，积极做多龙头。22Q3看板块业绩整体承压，但积极因素开始显现，复苏呈现分化，凭借C端优势伟星新材、三棵树业绩率先修复。竞争格局好，新规落地市场扩容且alpha强的东方雨虹、科顺股份收入韧性强。五金龙头坚持逆势扩张，新产品新市场拓展卓有成效。前期品牌建材主要受制于地产总量beta压制，但积极因素已经显现，中期来讲，品牌建材市占率提升空间大，当前位置具备强配置性价比，弹性首选【三棵树】、【坚朗五金】、【东方雨虹】、【科顺股份】、【蒙娜丽莎】，稳健首选【伟星新材】、【北新建材】等。

底部价值凸显，布局玻纤龙头藏器待时。22Q3玻纤粗纱供需反转，粗纱价格目前已调整到历史低位，中小企业开始亏现金成本，价格继续下行空间有限。展望23年供需，预计行业供给新增3%左右，需求看风电、汽车热塑等，23年供需大概率较22H2改善。龙头产品结构优化，盈利韧性强（底部盈利较历史回升明显），目前PB和PE估值已调整到历史低位，板块底部配置价值凸显，推荐【中国巨石】、【中材科技】、【长海股份】等。

新材料持续推荐双龙头【石英股份】和【中复神鹰】。1）高纯石英砂仍是光伏产业链首选。需求端受益硅料价格下降，供给端即便是龙头整体投产节奏都有所放慢，预计海外及国内小厂落地确定性差，预计23年供需将持续紧缺。龙头量价利齐升+结构优化，估值性价比高。2）中复神鹰核心看中小丝束景气延续价格平稳（已超预期）+销量高增（产能扩张）+成本下降（超预期，西宁基地规模效应+电价贡献），业绩高增+资产稀缺性（高估值），持续重点推荐（4月发布深度以来一直持续推荐）。

📌风险提示：政策落地不及预期；下游需求超预期下行；原材料大幅波动；成本下降不及预期。

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