目前来看，地产政策已形成组合拳。我们在9月初报告中提出的逻辑，至此依次得到验证。稳楼市，根本是需要把销售稳住，制约销售企稳的医素包括:需求不振、楼盘停工、居民对民企不信任等。因此，稳楼市需要三个支点，即稳需求、保交楼、稳主体(尤其是民营房企)，已形成三位一体的政策体系。而稳主体的当务之急，在于稳融资，已基本形成三箭齐发之势。

稳融资三箭齐发，进展迅速。

三支箭是2018年提出的融资支持政策，分别为信贷、债券、股权融资。目前本轮也基本形
成“三箭齐发”的态势，且推进速度快，效果值得期待。1)债券融资方面，11月份房企名单扩容、额度提升，目前总额度超过1000亿，新落地62亿。2)信贷融资方面，211月23日4家国有行签署近3000亿授信:3)股权融资方面，2022金融街论坛年会提出改善优质房企资产负债表等。

第三支箭股权融资或许值得期待，改善资产负债表、支持股权融资。

优质企业在获得信贷、债券融资之后，客观上存在降杠杆需求。改善资产负债表主要以降杠杆、增加流动性、降低融资成本、提高期限匹配度等为目的，可以包括多种方式，例如增加资本金、资产负债出表、提高长期资金来源等。本次年会提出改善优质房企资产负债表，或许意味着优质地产公司有望迎来股权融资、资产证券化等融资的时间窗口期。

楼市销售有望缓慢筑底，但房企或将呈现出清、修复，增长并存的局面。
1)行业销售端，2022年全年商品住宅销售面积预计达到12亿平左右，或已在需求中枢附近。2)出清:负债驱动型的非国企目前出险比例较高。3)修复:投资者对于优质民营房企信心有所恢复，股债价格企稳回升:4)增长:稳健型民企、积极型国央企10月份销售额已经实现单月正增长。
投资建议:政策组合拳持续发力，看好地产板块行情持续性
目前政策已形成组合拳，销售正处于磨底阶段，楼市在政策组合拳之下是逐步恢复的，但恢复过程或将是缓慢且充满波动的。标的上建议关注三条思路:1)优质民企关注新城控股、金地集团;2)区域楼市出清关注天地源、滨江集团、华发股份;3)行业见底复苏，关注招商蛇口、保利发展等龙头房企。