【中直股份】浙商12月金股！中国直升机龙头，订单预期乐观，将重回成长通道。

预计公司2022-2024年归母净利润0.8、10.2、14.3亿，2023、2024年同比增长1161%、39%；2023、2024年公司PE为27、19倍，和沈飞、西飞、航发动力、洪都航空四家主机厂的平均PE估值52倍、39倍相比，具有较大提升空间。 

1、 中国军用直升机数量约为美国1/6，提升空间大。根据world air forces2023，美国军用直升机5500多架，中国约为美国1/6。中国战斗机数量约为美国1/2，直升机的差距更大。

2、陆军航空兵及海空军直升机装备建设加快，直20系列订单预期乐观，定价机制改善有望带来盈利能力提升。

航空装备进入“20”时代，直20具有强大环境适应性。直20作为10吨级的通用战术直升机，可执行空中突袭、突击运输、空运及后勤支援任务，可用于高原地区运输、抢险救灾等。无人机无法替代直升机的运输等多种功能，直升机在未来战场具有重要地位。

今年珠海航展陆航首次派出现役直20、直8L和直10参展，军机装备更新换代有望推进。

3、目前军用直升机总装资产尚在上市公司体外，上市公司体内目前包含军用直升机零部件和民用直升机总装；未来资产证券化是大趋势。

4、民用：中长期民用直升机市场潜力大。预计到2025年我国民用直升机将超过1800架，到2040年将超过1万架。国产民用直升机市占率仅5%，未来国产替代空间大。公司重点产品AC352取得型号合格证，未来有望在民用直升机领域放量。

风险提示：军用直升机订单波动、民用直升机产业化进程不及预期风险