近期央企股价显著跑赢市场，我们认为主要得益于经营稳中有升的头部企业对所在极端估值体系集中修复，以及市场对明年稳增长政策有新一轮期待，具体来看:
1)之前周报中，我们提出“10单月基建投资增速有所放缓，但11-12月增长动能依然较强”，在年底赶工期间，正常情况下基建头部央企经营有望延续较强的韧性:前三季度八大央企营收4.88万亿同增12.92%，归属净利润1243.17亿元同增12.96%;

2)以11月21日为基准，交建、中建、铁建、中铁PB(LF)分别为0.48/0.6/0.44/0.52倍，位于历史2.2%/0.4%/0.2%/0.3%分位，PE(ttm)分别为6.1/3.8/3.8/4.3倍，位于历史19.3%/1%/1%/0.3%分位，纵向比较下跌空间有限;与此同时，机构低配建筑板块，截至3季度末，5四类股票类基金配置建筑板块比例为0.53%环比下降
0.05pct，配置比例也位于历史底部水平，股票上涨阻力不大;

3)近期疫情多地复发，导致国内经济再度承压，考虑到12月将召开中央经济工作会议，市场对明年延续稳增长强度的预期重新升温;与此同时，近期房地产行业不断出台保交楼、民企纾困等措施，有助于改善房地产及下游产业链企业基本面预期。

投资建议:继续看好兼具低估值及业务改善预期的中国建筑、中国电建、志特新材、鸿路钢构、苏文电能和华铁应急，以及需求触底的豪尔赛、中工国际、中钢国际、北方国际等公司。此外，伴随着地产融资渠道进一步拓宽，可关注具有核心竞争力的地产链龙头华阳国际、深圳瑞捷、金螳螂等。

风险提示:稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。