TCL中环跟踪更新：深度解析中环定 jia策略，稼动率与高 ying利的平衡手

硅料 jia格下 die鼓励先进产能：硅料 jia格下 die过程中库存 die jia取决于周转率，经营效率高、周转天数低的公司有望跑出超额。在硅料供不应求阶段，本质上硅料企业希望更多的把货出给小的硅片厂来分散下游格局，因此中环和隆 鸡的 shi占率难以提生，但是当硅料供大于求的时候更多的希望更加可靠的客户来保障自己的销售份额，这也是为什么近期中环和隆 鸡频频签订大额硅料供给丹的原因。

jia格为催化逆 shi提高稼动率：中环两次降 jia总共约降 jia7分/W，正好到了二线硅片厂的净利润水平，为了避免库存 die jia损失，二线厂只能降低稼动率去库存，而中环自己本身采用的是低库存高周转策略，不会受到损伤。另外三季度报表公司的硅片毛利在0.18 园/W+，公司通过边皮料和菜花料的使用（折 jia率在10%以上），硅料成本下降约0.04 园/W，当前情况公司的 ying利依然很客观。公司4季度稼动率大幅提生，出货有望成为全球第一。在稼动率超过90%的情况下，公司进一步压缩 ying利空间去提稼动率的 shou yi 已经不大。

综合成本最低一枝独秀：公司丹炉月产已经超过6吨，钨丝jin刚线渗透率快速提生导致切片良品率和薄片化领先 shi场平均水平，原生多晶使用率领先行业，坩埚保障全球领先，在工业4.0的统筹下公司具备全球扩张能力，未来工厂的优质产能领先有望进一步加强，以210为 鸡础的技术壁垒远高于小尺寸，可复制性变弱。