【天风电新】充电桩出海深度：交流桩重渠道品牌，直流桩看中国制造业红利-1211
夜长梦山
2022-12-12 13:26:53
🌼背景：为什么在当前时间点关注充电桩出海的投资机会？
欧美存量的公共桩车桩比远高于国内，随着欧美电动车渗透率以及保有量持续提升，存在配套更多充电桩的刚性需求。经测算我们预计2022年是海外需求快速发展的元年，国内优质桩企在今年加快出海认证的节奏。我们预计2023-2025年，欧美充电桩市场规模的复合增速60-80%，率先打入欧美市场的企业，在形成稳定的渠道以及优质品牌力后，有望享受海外市场的高成长+高盈利。因此重点挖掘欧美充电桩市场快速发展背景下的投资机会。
🌼市场边际变化：
（1）2022年政策支持升级
欧洲早期的政策偏向于量上的指引，缺乏实际的金额支持，2022年以来以德国为代表明确了充电桩安装补贴政策，公桩私桩均有补贴，较大力度的支持充电桩建设。美国市场则先后推出公路配套建设公共充电桩的50亿补贴政策以及提升税收抵免上限、增加补贴政策有效期的IRA法案，较为直接的推动了美国充电桩的配套和安装建设。
（2）头部企业积极出海认证
国内企业在打牢“内功”后，积极申请欧标、美标的认证，认证对产品质量、对欧美市场需求的客观理解均提出了较高要求。
🌼产业链商业模式核心：
（1）交流桩盈利本质：品牌，渠道的比拼
我们把交流桩和户储逆变器系统对比，认为：1）两者从商业模式上具有相似之处，企业间比拼的核心是品牌和渠道，具体来讲核心能力是及时推出满足客户需求的优秀新品以及有效拓宽销售渠道同时与全球知名的品牌商或零售商建立稳固的合作关系；2）两者从盈利层面有差距，户储系列产品当前阶段的中间环节利润优于充电桩产业链。
（2）直流桩盈利的本质：中国制造的红利，产品综合性价比
我们发现在品质相同或相近的前提下，我国制造的直流桩价格远低于海外制造厂商，而且我国厂商的毛利率同样优于海外竞争对手，即在产品性能优异的基础上，产品成本控制能力要远远强于海外的竞争对手，直流桩深刻体现了中国制造的红利所在。
（3）产业链利润分配：当前阶段，制造端盈利水平领先于运营端
当前阶段，充电桩产业链中渠道利润空间有限，充电桩厂商手握大部分利润，中国制造优势显著。因此我们更看好产业链中上游制造环节。
🌼投资建议：
市场关注充电桩产品的壁垒以及其持续性，我们认为出海本身对产品品质提出了更高要求，且需要通过不断地市场反馈提升对海外需求的理解进而进行产品迭代和升级，因此整体先发优势明显。
建议关注：
（1）率先完成海外渠道建设并批量出货的桩企：【盛弘股份】【炬华科技】【道通科技】等。
（2）配套核心桩企一同出口的核心零部件公司：【铂科新材】【可立克】【沃尔核材】等。v
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