一、主营业务

发行人是一家专业从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供 连锁血液透析医疗服务的国家高新技术企业。公司基于原创性血液净化设备的 关键核心技术研发了连续性血液净化设备（CRRT）、血液透析机以及血液灌流 机，并自主研发了血液透析浓缩液、血液透析干粉等血液净化耗材，产品广泛 应用于治疗各类急慢性肾功能衰竭、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种病症。

二、发行人主要产品

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

（1）费森尤斯医疗（Fresenius）

 费森尤斯医疗属于费森尤斯集团，1966 年涉足且专注于肾脏病治疗领域， 研究开发，生产及销售血液透析和腹膜透析产品，并提供透析治疗服务，是慢 性肾脏衰竭疾病治疗产品和服务的全球供应商。在全球 100 多个国家拥有超过 118,308 名员工，年销售透析机超过 75,000 台及透析器超过 1 亿支。同时在透析 治疗服务方面，费森尤斯医疗在世界各地拥有超过 3,971 家血液透析中⼼，为 336,716 名透析患者每年提供超过 5,000 万次的透析治疗3。 

（2）贝朗医疗（Braun） 

贝朗医疗，1839 年创立，面向全球提供医疗设备、医药产品和服务，致力 于为输液、麻醉、透析、神经外科、脊柱外科、糖尿病护理、临床营养学、伤 口管理、感染预防等相关治疗领域提供解决方案。1985 年，贝朗医疗在中国香 港设立了分支机构，正式开展了大中华区的业务。经过 30 多年的发展，贝朗医 疗在中国拥有七家独立的法人实体公司，总部位于上海，在北京、广州、武汉 等中国主要城市都设有分公司，业务遍布全国 60 多个城市，并在江苏苏州和山 东淄博投资建设了大型生产基地。截至 2021 年 2 月 22 日，在华员工超过 1,900 名，多年来销售额持续保持两位数的增长。 

（3）百特国际公司（NYSE:BAX）

百特国际公司成立于 1931 年，致力于开发、生产和销售挽救和延续患者生 命的产品，包括血友病、免疫紊乱、传染性疾病、肾脏疾病、外伤，以及其他 危重症和慢性病症患者。作为一家全球性、多元化医疗企业，百特以独特方式， 整合本公司在医疗设备、制药和生物科技领域的专业知识和技术，不断开发和 创造出新产品，在世界范围内推动医疗和患者护理的进步。 

（4）威高血液净化

 威高血液净化（港股上市公司威高股份的参股公司），2004 年创立，专注 于血液净化领域，主要与泰尔茂和日机装合作，业务模块分成血液透析、腹膜 透析以及透析治疗服务三大领域。透析产品方面包括血液透析机、高、低通聚 砜膜透析器、血滤器、透析管路、动静脉穿刺针、透析液（粉）、血浆分离器 等产品；透析治疗服务方面，在全国拥有血透中心数十家，实现了血液净化治 疗相关的产品与服务全产业链覆盖。集团拥有员工约 5100 人，服务国内近 5000 多家客户，下辖七家子公司。

 （5）宝莱特 

广东宝莱特医用科技股份有限公司（股票代码：300246），1993 年创立， 致力于医疗器械的研发、生产及销售。产品涵盖生命监护、心电诊断、血液净 化、医疗服务、移动医疗五大业务模块。在全球范围内设立 15 个子公司，建立 超 25 万平方米产研基地，为全国近 5000 家医疗机构及三甲医院，为美国、德 国、意大利、西班牙等全球 140 多个国家和地区提供产品及服务。

 （6）三鑫医疗

 江西三鑫医疗科技股份有限公司（股票代码：300453），1997 年创立，专 注于医疗器械研发、制造、销售和服务。主要产品涵盖血液净化类、留置导管 类、注射类、输液输血类、心胸外科类、防护类六大系列。公司累计服务透析 人次超 1.2 亿次，累计服务于疾控中心疫苗接种 8 亿余次，现有专利证书 80 余 项，产品注册证 80 余项，参与制定国家及行业标准 10 项，产品销往 60 多个国 家和地区。

 （7）健帆生物

健帆生物科技集团股份有限公司（股票代码：300529），1989 年创立，专 业从事生物材料和高科技医疗器械的研发、生产及销售，以血液净化产品为主 营业务。公司投资新建的血液净化科研生产基地（健帆科技园）于 2015 年胜利 竣工投产。此后在京津、广深、湖北等地新设市场、科研中心和生产基地与现 有的珠海健帆科技园生产基地一起形成华南、华中、华北的产业布局。

 （8）天益医疗 

宁波天益医疗器械股份有限公司，1998 年创立，主要产品有：体外循环血 液处理设备、喂食器械及导管、注射穿刺器械、物理治疗及康复设备、医用高 分子材料及制品、医用卫生材料及敷料、病房护理设备及器具等。

 （9）百合医疗

 广东百合医疗科技股份有限公司，1999 年创立。公司主营业务为一次性使 用医用耗材等医疗器械的研发、生产和销售，公司创立之初的中心静脉导管和 血液透析导管起步，公司已经形成静脉输液耗材、血液净化耗材、护创敷料耗 材三大领域，并依托三大领域的技术优势和丰富的产品储备，成为上述领域内 的一次性使用医用耗材综合解决方案提供商。

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

 八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态）34.45倍给出估值。目标价3.72元，较上市首日溢价-768%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）34.45倍给出估值。目标价10.85元，较上市首日溢价-197%。

如果按照可比公司21年静态市盈率35.6倍给出估值。目标价3.84元，较上市首日溢价-741%。

如果按照可比公司22年动态市盈率24.32倍给出估值。(扣非）目标价6.2元，较上市首日溢价-420%。（不扣非）7.66，较上市首日溢价-321%。

综上所述，本次发行价格32.3元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为3.72-10.85元。

申购建议：发行PE太高，溢价率低，发行价格高，流通市值较高，炒作价值较低，谨慎申购。