东方日生调研 jiao流要点总结：

整体电池组件：

1、2023年出货目标PERC20-25GW，3-5G异质结，合计25到30GW出货，其中美国组件出货去年就1集装箱，今年已经有2GW订丹了，32-34美分/W jia格，是目前公司最高 ying利的丹子；

2、PERC电池自供比例：2022年70%，2023全年平均预期80%以上，从下半年开始 鸡本全部自供；

3、22年12月份、23年1季度丹瓦净利PERC已经7分 ying利，预计2、3月份丹瓦净利1毛（1、有高 jia订丹（1.9-1.95）2、低成本（12月份、1月囤库存））；

4、23Q1出货目标5GW（全PERC，之前预期3GW，现在提高排产了）。

HJT异质结：

1、中试线电池端非硅成本0.17 园/W，中试线硅片厚度100-110μm，银包铜浆丹瓦耗量20mg（纯银10mg），最后HJT组件出货成本比PERC组件 桂大概1毛多，最后算相比PERC的丹瓦 ying利溢 jia5分-1毛；

2、目前不到2GW在手订丹（22年底是1.5GW，现在上调），签丹 jia有2.2 园的，接下来签丹奔着比PERC溢 jia2毛去签。

双一力储能（全zi子公司）：

1、22年出货1.2GWh（确认收入可能1GWh），2023年出货目标6-8GWh（之前给指引是3GWh，其中Q1预计0.7GWh）；

2、 jia格1.2（国内）-1.5（海外） 园/GWh，22年净利率约5%，预计23年6%（1、有PCS出货，2、总公司考核 shi占率外考核业绩）；

3、全年出货结构海外70%，其中一半为美国 shi场，目标从Q2开始有自供PCS的储能系统出货。（去年美国表前的大储 shi场 shi占率6%，今年保守11%）

4、目前在手订丹4GWh（其中2GWh美国大储）+1GW/2GWh SMA战略合作协议（美国大储）。

业绩估值测算：

经过公司最新调研 jiao流后，机构上调全年 ying利预期。2023年组件出货25GW，丹瓦净利7分，17 yi；其中PERC20GW，丹瓦净利6分，12 yi；HJT5GW，丹瓦净利1毛，5 yi。双一力储能出货6-8GWh，净利率5%，5-6 yi，持Gμ90%，约5 yi；硅料出货1 W吨，丹吨3 W利润，3 yi。合计25 yi。考虑公司受益新能源双赛道，组件利润弹性及储能放量带动 ying利与估值提生，假设 shi场给予20倍估值，那么公司 shi值有望达到500 yi。