央企战略性重组、专业化整合提速
夜长梦山
2023-01-16 07:41:09
【中泰建筑 耿鹏智丨观点更新】央企战略性重组、专业化整合提速，继续推荐低估值央国企、光伏EPC板块
【核心观点】
重点关注央企战略重组、专业化整合先行者：【中国交建】（0.55×PB）。
央企战略性重组、专业化整合提速，2023年开年以来，5起央企间专业化整合项目迅速签约落地，后续央企专业化整合、重组进程有望进一步提速。中交集团、三峡集团率先行动，三峡集团旗下中水电划转中交集团，中交集团打造世界一流清洁能源工程承包商可期。
多数省份23年固投目标高增（8省份＞10%/占已披露42%），其中安徽省固投增速目标10%，继续重点推荐低估值绩优央国企：【安徽建工】（23年5xPE，1.0xPB）。
上游硅料价格持续走低，集中式光伏、分布式光伏建设有望放量，重点关注光伏EPC工程板块，重点关注：精工钢构（23年8xPE）、中国电建、中国能建、华电重工，关注：江河集团（23年11xPE）、东南网架（23年13xPE）、森特股份（23年32xPE）
【重点推荐】
【安徽建工】：定位城乡投资建设服务商，受益涉房再融资新规、资金需求与再融资能力兼备，当前仅1×PB！22Q1-3新签952亿元，同比高增69%，21-24年业绩CAGR+23%。
【精工钢构】：携手国电投、屋顶光伏（BIPV）业务有望步入快车道，与山东爱能森合资设立精工爱能森（浙江）储能科技有限公司，针对工商业领域发展用户侧储能业务。硅料大幅降价叠加政策端推动分布式光伏加速落地，23年仅9xPE，建议重点关注。
【中国电建】：多重超预期下、坚定看好能源电力“投资+建设+运营”大白马价值回归，分部估值看1554亿元！
【中国能建】：火电工程龙头，积极布局压缩空气储能、氢能，当前仅1.1xPB，重点关注150亿元定增再融资进程！22年新签合同额9910亿元，yoy+23.7%！
【华电重工】：业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏EPC业务稳步推进，21-24年业绩CAGR+26%。23年业绩对应14.7xPE，1.7xPB。关注23Q1火电、海风订单落地，华电集团氢电解槽需求。
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