公司发布业绩预告，2022年归母净利润3.46-4.10亿元，同比扭亏为盈(2021年归母净利润-3.13亿元)，扣非归母净利3.41-4.05亿元;其中22Q4单季度归母净利润0.03-0.67亿元。业绩增长得益于全年光伏需求强劲带动公司出货增长，及公司管理运营能力提升。

TOPCon新型电池产能快速释放，自主研发技术降本增效

公司坚定布局大尺寸N型电池，预计2023年产能达到约12GW。年产16GW高效单晶电池智能工厂项目一期8GW首批4GW项目1月底有望全面量产;一期剩余4GW项目预计Q1完成设备安装、Q2开始产能爬坡。基于早期的战略布局，公司具备高效电池技术方面的先发优势，目前已进入到J-TOPCon2.0技术规模化量产运用的阶段，并持续推动J-TOPCon3.0技术平台，采用自主研发的POPAID技术，进一步降本增效，技术规模化运用后，预计非硅成本将与Р型电池持平,进一步扩大公司盈利空间。公司182尺寸TOPCon电池实验室效率达26.1%，新投产的TOPCon电池产线量产效率可达24.5%。

核心科技透明背板，助力整体背板业务优势

公司在太阳能背板制造领域，领先全球，龙头地位稳固。2022年产能近2.2亿平方米，累计发货超过200GW，拳头产品FFC双面涂覆背板累计发货超过120GW，单品出货量同比增加约140%公司规划的5000万平方米背板产能逐步释放，进一步扩大公司市占率。公司透明网格背板相比传统双玻组件具有1.29%的发电增益，组件重量减少近20%，具备高耐紫外率，94%的高透光率，以及成本较低等优势。透明网格背板产品长期客户包括晶科、天合、比亚迪、神舟、腾晖、韩国现代等。公司产能持续扩大，年产2.5亿平方米通用型光伏背板项目已完成立项审批。

股份转让进展一帆风顺，未来三年发展宏图可期

11月公司与浙能电力分别发布公告，浙能电力拟以18.17亿元现金收购公司9.70%股份、并取得19.70%的表决权，交易对价为每股17.18元(对应总市值187.32亿元)，公司当前实际控制人林建伟先生承诺公司于2022-2024年归母净利润累计不少于16亿元。1月19日《股份转让协议》正式生效。浙能电力主营业务为电力、热力生产及供应，浙能电力总装机容量约占浙江省统调火电装机容量的50%,在浙江电力市场中占有较大份额。本次交易后，公司预计得到浙能电力产业及资金方面支持，结合公司产业链地位，强化竞争优势，加快行业拓展。

投资建议与盈利预测:公司多年来保持了在背板领域的全球领先地位，同时在N型电池组件业务中，发展先进技术，未来随着产能持续释放和新型电池技术推广将迎来持续高速成长，国资传统能源企业入股强化公司竞争力,前景向好。预计公司2022-2024年归母净利润4.03亿/9.04亿/11.21亿，首次覆盖给与“买入”评级，目标价29.04元、对应2022-2024年PE估值79/35/28倍。