同庆楼：富茂拓店节奏或超预期、业绩有望上修，中长线坚定推荐-韭研公社

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同庆楼：富茂拓店节奏或超预期、业绩有望上修，中长线坚定推荐

夜长梦山

2023-02-08 20:11:38

【天风商社】同庆楼：富茂拓店节奏或超预期、业绩有望上修，中长线坚定推荐 ■公司拓店速度有所超预期，依目前看截至23/25年底有望累计开出9/10多家富茂酒店（原预期相对保守可能截至25年按6-8家）、因此如模型在初始投资有一定压减成果且后续产品力足够支撑积极表现，实际25年业绩预期有望抬升5千万以上、有望争取5亿业绩，回调是布局良机，中长线看翻倍空间。 ■短期关注达峰后23Q1表现，如节后能追补节前的需求不足、则可增强全年信心；阶段关注开店进展及新店表现，如表现符合或者超预期、有可能抬高未来成长预期。回调带来买入机会，中长线布局在80亿以下可加仓。发展模式：同庆楼、婚礼会馆、富茂酒店三种（根据物业决定做什么），富茂酒店还包括富茂大饭店（大城市高端商务）、富茂花园酒店（奢华度假）、富茂国际（中端下沉/客房少点开到有钱的县城）三类。富茂酒店的模式：看好餐饮+宴会+配套客房模式，1）产品服务：好吃不贵有面子的性价比优势，及宴会在强餐饮+一站式服务上的综合优势，未来学一学格乐丽雅的高级感，白金汉爵做得也不错总共有10来家店（合肥白金汉爵19年是3.8亿收入、从浙江慈溪起家）、但它是区域性家族企业，而且滨湖富茂是同庆楼的升级、一桌宴会5000多比之前高2000元；2）物业：带酒店可以自有也可租赁但整体经营期更长更稳（租赁至少20年左右），有能力接受大型物业并能赚钱的企业不多、现在有很多五星级酒店合约要到期或者有项目中途跑路的；3）投资：第一家滨湖富茂投资6个多亿，在宾馆等的投资偏大也主要是为做出标杆、后面自己有酒店设计建设部门还有施工公司预计可使投资成本显著压减；4）人才：弱化总部、人才PK出来，区域经理都是小老板的概念。 4）发展速度：23年是启动加速、计划新增6家重资产富茂，2富茂大饭店2富茂花园酒店2富茂国际（这是目前确定的/也有可能再增浙江1个）、在龙湖/肥西/芜湖/上海等（目前已经有3家富茂），所以24年业绩有可能小爆发，未来布局的重点是环太湖区域、及经济人口大省，未来拓店节奏要均衡想加速发展和加速可能带来的费用压力；5）轻资产策略：委托管理，餐饮宴会由公司承包经营、客房给业主交管理费。模型迭代：无锡开的店比较早主要在13年、后面上市准备就没做升级调整，所以门店表现会比晚开的差一点，今年重点会做一定装修升级、调整下宴会和菜品规模等。预制菜：相较工业品牌我们有消费品牌的优势，在供应链上有可能买地建厂但相对谨慎，在渠道上进入南京武汉等但希望扩大所以正在找咨询公司请教，短期不容易因为没基础。

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