菲沃泰：PECVD聚合纳米薄膜龙头，第二曲线汽车防护前景可期-韭研公社

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菲沃泰：PECVD聚合纳米薄膜龙头，第二曲线汽车防护前景可期

夜长梦山

2023-02-12 19:13:59

【中信证券新材料】新增覆盖——菲沃泰：PECVD聚合纳米薄膜龙头，第二曲线汽车防护前景可期公司是国内PECVD聚合纳米薄膜龙头，成功进入华为、小米、苹果等头部科技企业供应体系。随着募投项目的落地，叠加全球PECVD聚合纳米薄膜需求规模2025年预计可达到近七十五亿元，公司有望凭借新产品序列打开其在新能源汽车、光伏等领域的增量空间，实现业绩的高速增长。我们预计公司2022-24年归母净利润为0.45/2.02/3.00亿元，给予公司未来一年目标市值102亿元和目标价30元。【公司概况：多元化转型中的消费电子纳米薄膜龙头】公司主要提供纳米防护薄膜产品及镀膜服务，主要产品包括单层阻液纳米薄膜、双层防液防气纳米薄膜和多层耐腐蚀纳米薄膜。公司以PECVD和等离子体聚合技术为核心，拥有镀膜效率高，薄膜基材广等优势，自2019年起逐步由消费电子行业向其他应用领域扩张，如安防设备、汽车领域等。【行业需求：纳米材料高速发展，PECVD 薄膜有望构筑广阔市场】我们预测2025 年全球PECVD 聚合纳米薄膜市场规模可达73.8亿元，对应2022-2025 年CAGR 为33.5%；其中：1）消费电子领域PECVD 聚合纳米薄膜市场规模为31.3 亿元，对应2022-2025 年CAGR 为5.8%；2）新能源汽车领域PECVD 聚合纳米薄膜的市场空间为26.9 亿元，对应2022-2025 年CAGR 为80.5%；3）光伏领域PECVD 聚合纳米薄膜市场规模为15.6亿元。【竞争格局：PECVD镀膜技术全球呈现寡头竞争格局，菲沃泰市占率提升显著】PECVD作为涂层防护领域新型的高性能路线，技术及设备壁垒高，目前全球主要参与者包括菲沃泰、P2I、HZO及Europlasma，市场呈现寡头竞争态势。其中，菲沃泰具有：1）在电子消费品领域客户数量及客户体量大；2）工艺技术领先，镀膜效果更均匀、薄膜厚度更可控、镀膜效率更高；3）膜层性能指标高产品质量优异；4）设备自主可控等优势。近年来公司市占率持续提升，2021年公司在全球手机镀膜和TWS耳机镀膜市场的市占率分别约为13%和7%，在无锡募投项目建成投产后，我们预计上述值将在2025年分别达45%和12%。【投资亮点：核心技术领跑+下游应用撬动蓝海市场+全球头部科技客户高粘性】1）已形成设备制造、材料配方工艺、镀膜服务三位一体核心技术体系，薄膜产品性能指标国际领先；2）PECVD纳米薄膜料将在消费电子防护领域渗透率持续上升，且PECVD纳米薄膜在汽车、光学仪器、室外电子设备等领域拥有广泛的应用，在“年产240台镀膜设备”产能目标助力下，我们预计公司2022-2025年产能CAGR可达34%，从而将共同推进新老产品充分吸收下游蓝海市场；3）公司提供全流程工艺工程服务，通过长周期定制化服务深度绑定全球头部科技企业，客户粘性高，业绩安全性较高。

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