【天风通信】中际旭创业绩快报：全年业绩优异，持续受益于算力增长&800G迭代
夜长梦山
2023-02-28 10:20:10
🌹【天风通信】中际旭创业绩快报：全年业绩优异，持续受益于算力增长&800G迭代
🔥事件：公司于2月27日发布2022年业绩快报。公司归母净利润为12.36亿元（YoY +40.92%），扣非净利润为10.5亿元（YoY 44.32%），业绩表现优异。
22年业绩靓眼，盈利能力增强：公司实现收入96.42亿元（YoY +25.3%%），归母净利润12.36（YoY 40.92%），净利润率提升1.42pct至12.82%。由于22年多出股权激励费用6462.42万元以及市场变化、停电停车、疫情等外部因素导致商誉、存货等资产减值大于往年，剔除一次性影响因素后公司实际净利润增速高于表观数据。
单季度来看，公司Q4收入为27.77亿元（环增5.4%同增17.01%），归母净利润为3.83亿元（环增6.4%同增20.87%），创历史新高。公司盈利能力增强的原因：1）200G/400G/800G高端产品的出货比重增加；2）良率改善降本增效。
chatGPT带动光器件需求提升：AIGC和chatgpt驱动算力指数级增长，更高速率的传输需求有望推动光模块加速迭代。可插拔光模块在800G甚至1.6T阶段仍然占据主流，CPO有望在2025年逐步起量。
[福]800G升级周期开启：2023年谷歌800G光模块逐步放量，叠加亚马逊/谷歌400G光模块采购结构由短距SR8和DR4向2km FR4倾斜，公司单模块产品价值量有望稳中有升。公司在800G光模块占主导份额先发优势显著，α价值凸显。
[烟花]硅光/CPO新技术前瞻布局：旭创是CPO龙头，800G硅光方案也已向海外客户送样测试，并在CPO方面以SiP+平台为基础对新器件、光电协同设计、以及2.5D/3D光电融合封装等方面进行持续的开发和创新。
🏅投资建议与盈利预测
预计公司23-24年归母净利润分别为15.3、19.0亿元，对应23年18倍市盈率，重申“买入”评级。
🔥风险提示：北美巨头砍单带来业绩压力。
☎天风通信团队 唐海清/余芳沁
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