医美在昨晚315上有cue到，说不良商家拿只能外用的化妆品当美容针注射，而这么搞可能导致消费者毁容。

因为正经的企业都不会怕监管，利好头部，所以上市医美股昊海生科大涨7%，爱美客、华熙生物等跟涨。当然，如果今天医美跌了，我就换成另一种说法。

医美有重医美和轻医美一说，区别在于是治疗还是手术，像磨骨这种要动刀子的就算重医美，像注射、激光就算轻医美。

轻医美医疗风险小，但客单价高，销量和复购率都高，容易带来回头客，例如话题度高的玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白（注射类），热玛吉、光子嫩肤（光电类）都属于轻医美。

医美的上游是药械厂商，国内主要是药，例如爱美客、华熙生物、昊海生科、华东医药等，中游是公立和民营的医美机构，例如奥园美谷、国际医学等，下游是消费者。

挑几家公司简单说一下，

爱美客是公认的医美龙头，产品毛利率比肩茅台，以爆品嗨体为代表的溶液类产品营收占比7成，年报同比增速24%。嗨体市场格局很好，处理颈纹后来拓宽到处理眼纹，几乎没有竞品，未来增长主要就是正常的市场渗透率和复购率。

占3成的凝胶类产品去年同比增速66%，其中预计半数以上的营收是童颜针濡白天使带来的，这款产品正处于推广期，未来增长看能放量到什么程度。童颜针爱美客不是独家，华东医药就有竞品。

公司前几天发股权激励，kpi定的是未来三年净利润增速35%，或者营收增速40%，单看增速ok，就是对应到pe上太贵。

华熙生物可以看成是一家化妆品公司，7成营收都是化妆品。起家业务靠的是玻尿酸原料，全球龙头，但在主营构成里只有不到2成。医美没有爱美客那么多的布局，主要还是围绕玻尿酸搞的，例如水光针等。

不拿它当医美，才能解释它销售费用飙升的原因，因为化妆品都那样。爱美客2021年销售费用率11%，华熙生物销售费用率49%，珀莱雅销售费用率43%。

说华熙生物就得提到鲁商发展，

鲁商发展是地产企业，2018年收购了福瑞达，福瑞达和华熙生物的前身原来都是山东福瑞达医药集团的子公司，2020年收购了焦点生物，焦点生物是玻尿酸原料TOP2，市场份额是华熙生物的一半。

所以你们看到了，鲁商发展就是华熙生物的复制粘贴。去年它打算彻底不装了，剥离地产业务，全面转型。

华东医药也是家比较有特色的公司，虽然从主营构成上看，它的医美业务2021年只有2%，但布局真的很平台，爱美客主要是药，而华东医药药械都有。

其中注射类产品有爆品少女针（前文所说的爱美客濡白天使的竞品）支撑，新代理的maili系列据说更高端效果更好，目前在注册，还有一些设备今年也会开始在国内上市销售。

浙商证券预计2025年，华东医药仅医美业务收入能达到50亿，同比2021年的10亿收入，年化增速接近50%，比爱美客增长都快。

转自芝士杰瑞