亨通光电，中国光纤光网、智能电网、大数据物联网、新能源新材料、金融投资等领域的国家创新型企业，中国企业500强、中国民企100强。公司产业布局全国13个省，在苏州拥有三座高科技产业园（光通信科技园、海洋国际产业园、光电线缆产业园）。产品服务全球100多个国家的通信、电力、能源、海洋、航天及全球通信能源互联网系统集成工程。

国盛研报：

预期与估值底部，坚定看多线缆龙头。近期海缆板块整体出现调整，公司前期债转股也带来一定抛压，但并不存在订单调整或其他资本运作现象。当前海缆行业处于政策和招标的真空期，海缆作为海风核心环节，其格局优、壁垒高、盈利能力强的特点并未发生变化，伴随海风深远海发展，海缆距离和电压等级的持续提升，国内海缆产业进军全球等因素，行业景气有望进一步上行。同时，结合光纤光缆景气修复和盈利能力的回暖，以及海洋通信业务持续向好，公司整体业绩和估值都具备持续修复空间。我们认为当前处于预期和估值底部，坚定看好明年公司整体表现，底部位置坚定看多推荐！
　　海缆：行业景气无忧，公司竞争力持续提升。在全球范围内海上风电正处于持续高速发展阶段。公司今年接连中标重要项目，截至公司三季报末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160亿元，拥有海洋通信业务在手订单金额约65亿元，在手订单充沛为明年业绩奠定基础。公司拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，未来将具备70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，覆盖20MW风电机组的施工能力，进一步强化海工能力，公司行业内整体竞争力正持续提升。
　　通信：光纤光缆景气复苏，海洋通信积极向好。公司战略上聚焦通信能源两大板块。光纤光缆领域，在国内运营商双千兆、东数西算等战略推动下，需求持续向好，而海外fttx建设加速推动，欧美光纤光缆需求旺盛。在经历上一轮行业周期后，当前行业对扩产持谨慎态度，具备全合成光棒生产能力的厂商在当前背景下明显占据优势。公司作为行业头部厂商，将充分受益本轮行业景气复苏，利润水平将有明显回暖，盈利能力将持续兑现。我们预计本轮景气上行将持续温和向上，光纤光缆业务将会为公司贡献丰厚利润，海洋通信板块订单充分，近期PEACE海底通信系统部分区域也即将投入使用，整体积极向好。
　　高规格激励落地，深度绑定企业与员工利益。公司此前披露2022年员工持股计划，共计划给246名员工无偿转让960万股，每名员工平均获转3.9万股，按照公告披露日收盘价计，每名员工获超80万元股票。我们认为，本次大规模、高数额的无偿员工持股，彰显了企业不忘带动员工共同奋斗致富的经营初心，也能够更深入绑定企业与核心员工间的利益，进一步增强企业经营效率和凝聚力，同时也体现出公司对于后续业务经营成长持续的信心和动力。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为473/532/597亿元，同比增长14.5%/12.5%/12.2%，归母净利润分别为22.8/28.9/33.9亿元，同比增长58.4%/27.0%/17.2%，对应2023年估值仅12倍。公司作为线缆龙头，在光纤光缆、特高压、海底光电缆领域均处于行业头部水平，有望充分享受行业确定性大机遇，业绩实现持续兑现，底部位置坚定看多，维持“买入”评级。
　　风险提示：光纤光缆竞争格局加剧，海上风电发展不及预期。

基本面补充，来源于官网和年报

1、2021年共封装400G硅光模块量产商用,2022年800G即将量产

公司入选中国电信国家重点研发计划“T 比特级超长跨距光 传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程(400G 高速光模块、100G 高速光模块)项目和“低 功耗高集成度高性能 100G 光传输系统研究与应用示范”建设工程(100G、400G 高速光模块)项目， 成为这两个项目 100G、400G 光模块唯一提供商。 

继 2021 年成功发布量产版 400G QSFP-DD DR4 硅光模块；并在 2021 OFC 光纤通讯展览会上 发布并展示了基于 EML 的 800G QSFP-DD DR8 光模块后，公司在 2022 OFC 光纤通讯展览会上发布 并现场演示了 800G QSFP-DD 2×FR4 光模块，自此，公司进一步丰富了其 400G 和 800G 高速光模 块系列。上述发布产品公司均已开放客户评估并将积极推动其量产化工作。

2、东数西算，AI大模型等驱动光纤光缆超预期成长

2022 年上半年，5G 和千兆光网等新型基础设施建设和应用加 快推进、云计算等新兴业务快速增长，受惠于国内 5G 网络、物联网、大数据的继续发展，5G 产 业链主要环节加速成熟，5G 应用场景不断丰富，数通网向更大流量迭代带动光模块、光纤光缆新 的需求增长；同时随着全球数字化进程加速，海外需求逐步提升，2022 上半年海外订单实现较大 幅增长，公司海外产业与市场布局的效果凸显；报告期内，公司光棒、光纤、光缆等主要通信产 品的产销量均实现同比增长。此外，2021 年下半年以来，国内运营商招标和海外市场均呈现量价 齐升的趋势，光通信行业在国内外均取得了良好的发展态势，公司 2022 年上半年度光通信业务实 现了较快增长。

 报告期内，公司依托自主研发的全球领先绿色光棒生产技术及智能制造技术，不断发挥成本、 环保与质量的综合优势，以工业互联网为依托，应用大数据平台持续提升数字化管理水平，不断 提升过程控制和产品质量；并通过在超低损耗光纤、激光光纤、多模光纤等产品的市场应用的增 加，继续助力 5G 基础设施建设，为工业制造赋能，建立全球通信网络领域行业领先地位。报告期 2022 年半年度报告 26 / 215 内，公司收购了 LEONI Industry Holding GmbH 持有的 j-fiber GmbH 公司 100%股权。j-fiber GmbH 公司拥有近 40 年的特种光纤研发和制造经验，是全球领先的特种光纤生产商；此次收购将 有效提升公司在特种光纤领域的研发能力，进一步完善公司的全球化产业布局。 

3.前沿量子通信已有成功实践，彰显企业科技积累

亨通率先把握信息通信发展这一趋势，快速切入量子保密通信领域。亨通光电与中科大安徽问天量子合作成立「江苏亨通问天量子信息研究院有限公司」，与北京邮电大学联合建立「量子光电子学与弥聚子论实验室」，拥有量子通信自主核心技术及知识产权，布局量子通信全产业链，提供量子通信整体解决方案，致力于推动量子保密通信产业化。2017年8月，由亨通承建的中国人民银行苏州支行量子金融专线正式开通，对量子通信技术在金融证券领域的全面推广、建设具有重大示范意义。

　　同时，亨通获批启动了江苏省量子保密通信网络建设工程-宁苏量子干线工程的建设，该工程被列入江苏省下一代信息基础设施建设的重点工程、江苏省信息基础设施试点工程和江苏省重点投资工业项目。“宁苏量子干线建设工程”西起南京，途经镇江、常州、无锡、苏州、南通至上海边界，并在南京及苏州市吴江区分别设立量子密钥及网络管控中心，干线总长度为600公里。包括两部分：一是通过租用高速公路管道进行干线线路敷设，二是与沿线节点城市的广电、电信等运营企业的本地接入网进行互联，构建量子通信试验网络。

　　工程建成后，届时，从南京到上海沿线，政府、银行、证券等对数据保密传输需求高的主体将能够获得高效、安全的保密专线数据服务。